應對 “SaaS 末日” 擔憂，SAP 利潤大幅增長逾 1.5 億美元

德國軟體巨頭 SAP 利用行業內對人工智能的焦慮，成功將自己定位為應對 2026 年初以來動搖軟體估值的所謂 “SaaS 末日” 的穩定解決方案，從而增加了逾 1.5 億美元的利潤。該公司最近的第一季度財報超出了利潤預期，這表明客戶正優先考慮安全性與可擴展性，而非未經測試的原生 AI 工具。

“在這一場變革中，數據是最重要的護城河，”Intuit 執行長 Sasan Goodarzi 在 2026 年 2 月的一次採訪中表示，他闡述了目前定義新軟體格局贏家的戰略。

此次市場轉變發生在 2026 年 2 月的一次拋售之後，那次拋售抹去了 SaaS 領域約 2850 億美元的估值，主要受 AI 代理將使傳統軟體過時的言論驅動。然而，管理自研 AI 工具的安全性、合規性與可擴展性的挑戰，已促使許多企業客戶重新轉向成熟的供應商。SAP 的表現以及適應變化的同行的強勁業績表明，“SaaS 已死” 的言論為時過早。

價值 3150 億美元的全球 SaaS 市場的未來取決於一個根本性的轉變：用戶界面正變得可選，而底層能力則不然。對於投資者來說，這將那些僅僅是在舊功能上包裹 AI 的公司，與那些重構架構並將 AI 代理視為主要用戶的公司區分開來。後者需要對被稱為模型上下文協議（MCP）的技術進行大量投資。

從界面到終點

最具前瞻性的 SaaS 公司不再出售圖形用戶界面的席位；他們正在出售其核心能力的 API 存取權限。例如，Intuit 利用其 1 億客戶的財務歷史數據護城河，創建了一個封閉迴路的智能堆棧，這是任何前沿 AI 模型都無法複製的。該公司已與 Anthropic 合作，並簽署協議將其服務嵌入 ChatGPT 內部。

同樣，Salesforce 在最初拒絕微軟的 Copilot 之後，轉而推出了自己的 “Agentforce” 以及隨後的治理層（如 Agent Fabric）。這一戰略承認，主要威脅在於開發人員繞過主平台直接將數據暴露給大語言模型。通過創建可信、受控的終點，Salesforce、HubSpot 和 Shopify 等公司正將自己的平台轉型為 AI 代理的能力層。

現有巨頭的優勢

雖然 “氛圍編程”（Vibecoding）一個定制的 CRM 或 HR 系統的想法很吸引人，但運行一個安全、合規且可擴展的企業級平台的現實，對於現有巨頭來說是一個強大的護城河。 “SaaS 末日” 思維混淆了構建一個簡單工具與運行一個全球平台之間的區別。監管要求創造了另一個准入門檻，使 DocuSign 和 Intuit 等平台被法律認可的公司受益。

這一轉型仍處於早期階段，並非所有參與者的移動速度都相同。雖然 Intuit 已將其整個基礎設施重新品牌化為 “生成式 AI 操作系統”，Salesforce 也採取了激進措施來保護其數據，但其他公司的行動則較慢。例如，Zendesk 預計到 2026 年底 AI 相關收入將達到 5 億美元，但此類目標並不總是反映出深層的結構性轉型。這場競賽正看哪些軟體巨頭能成功從銷售螢幕轉型為銷售安全、可擴展的能力。

本文僅供參考，不構成投資建議。