Salesforce 下跌 5%：AI 硬體支出壓縮軟體預算

企業軟體公司正面臨意料之外的預算擠壓，客戶正將資本支出轉向 AI 硬體，此一趨勢使 Salesforce 股價週二下跌 5%，並拖累整體 SaaS 類股走低。

這股資金輪動在國際商業機器股份有限公司（IBM）公布初步第二季財報後變得清晰可見，其營收與獲利均低於華爾街預期。IBM 股價暴跌逾 23%，創下該公司 115 年歷史中最大單日跌幅。

「客戶將季度資本支出轉向伺服器、儲存設備與記憶體採購，以在預期價格上漲之前鎖定供應受限的基礎設施，」IBM 執行長 Arvind Krishna 在致投資人的信中表示。他表示公司並未預料到「資本支出重新配置的規模」。

此衝擊波及整個軟體與諮詢產業。埃森哲（Accenture Plc）下跌 8%，ServiceNow Inc. 下跌 6%，Workday Inc. 與 Salesforce Inc. 各跌 5%。這場拋售使那些曾被視為企業數位轉型支出受益者的公司市值蒸發數十億美元。

此輪變化的核心在於全球記憶體供應短缺，這正推高硬體成本。高頻寬記憶體與 DRAM 的產能主要被超大型雲端服務商與 AI 基礎設施供應商所消耗，導致企業需支付顯著更高的溢價才能購得可取得的硬體。由於年度 IT 預算大致固定，硬體成本的上漲正排擠軟體授權、續約與新雲端專案的支出。

IBM 報告顯示，其軟體營收當季成長 5%，諮詢業務持平，基礎設施營收則下滑 7%。該公司表示，客戶也因「快速演變且涵蓋整個產業的網路安全疑慮」而分心，導致軟體投資決策被延後。

此一動態與過去兩年形成逆轉，當時企業軟體公司受惠於一波 AI 相關實驗與工具採用的浪潮。如今，AI 週期的基礎建設階段正在消耗那些原本支撐軟體採購的相同預算。

對 Salesforce 而言，這個時機點尤其具有挑戰性。該公司一直將 Data Cloud 與 Einstein AI 平台推為成長動能，並將 AI 驅動的客戶關係管理宣傳為必備升級。如果企業為了鎖定硬體庫存而推遲軟體採購，這些升級週期在短期內可能放緩。

投資人面臨的更廣泛問題是，這究竟是單季的干擾，還是企業 IT 支出結構性轉變的開端。IBM 將在預定於 7 月 22 日舉行的財報電話會議上提供全年展望，這可能釐清管理層是否預期硬體支出熱潮將會持續。若此資金重新配置延續到下半年，高度依賴企業訂閱收入的 SaaS 公司可能面臨增長率與淨收入留存率的進一步壓力。

Salesforce 股價在本週二下跌前，年初至今已累計上漲約 8%，目前本益比約為 26 倍——相較整體市場存在溢價，但相較高成長的 SaaS 同業則有折價。該股的下一個催化劑將是預計於 8 月底公布的自身季度財報，屆時投資人將能觀察到預算輪動是否已影響 Salesforce 的交易管道與成交率。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。