泡泡瑪特股價受明星投資者入場提振上漲 7%，但德意志銀行看跌 14%

德意志銀行重申其對泡泡瑪特國際集團有限公司的「賣出」評級，將其目標價下調 11% 至 140 港元，並警告 2026 年收入可能出現負增長。

德意志銀行分析師徐三米（Sammi Xu）在 5 月 7 日的一份報告中寫道：「海外市場正在降溫，國內市場表現出疲態。」她預測，如果目前的趨勢持續下去，2026 年的淨利潤將比市場共識預期低 24%。

該行的看跌分析與近期市場情緒形成了鮮明對比。在上週五，知名投資者段永平披露將其在中國神華的全部倉位輪換至泡泡瑪特，並表示對董事長王寧充滿信心，隨後該股上漲近 7%。德意志銀行的新目標價意味著較該股近期 162.2 港元的价格約有 14% 的下跌空間。

該行論點的核心在於明顯的環比增速放緩。該行預計第一季度海外銷售額較上一季度下降 27%，其中歐洲市場下降 41%，並看到 IP 疲勞的跡象，因為新的玩具系列在二級市場上折價交易。

看跌論點加深

德意志銀行的報告在泡泡瑪特 5 月中旬發佈第一季度運營數據前描繪了一幅謹慎的圖景。該行將 2026 年的收入預測下調了 14% 至 365 億元，調整後淨利潤定為 115 億元。

此次下調根源於對國際和國內業績的擔憂。雖然由於 2025 年初基數較低，海外同比增長可能看起來很強勁，但該行估計環比出現了大幅下滑。在國內，分析師指出，最近推出的 IP 如「The Monsters x 三麗鷗」在二級市場上的折扣高達 40%，這是熱度消退的跡象。

多空對壘

機構的悲觀情緒與段永平引發的散戶熱情發生了衝突。段永平以長期價值投資聞名，他高調買入並賣出了相當於 3% 股份的看跌期權，為股價提供了強大的催化劑。他的行為帶動了大量港股通資金流入。

在公司首次季度管理層電話會議之前，投資者目前關注四個關鍵領域：海外市場的真實環比趨勢、4 月和 5 月的銷售數據、營業利潤率指引以及關鍵的「Labubu 4.0」系列發佈進展。

該行基本面分析與投資者驅動的反彈之間的分歧，使得即將發佈的數據成為泡泡瑪特股票的一次關鍵測試。結果很可能決定是德意志銀行的看跌預測，還是段永平的看漲信念將主導股價的下一次重大走勢。

本文僅供參考，不構成投資建議。