中國經濟逆風加劇 人行將人民幣中間價設定於6.7906

中國人民銀行連續第二個交易日引導人民幣小幅走強，週三將每日參考匯率設定為1美元兌6.7906元人民幣。

中國人民銀行週三將人民幣參考匯率設定為1美元兌6.7906元，較前一交易日的6.7933升值0.04%，官員們在經濟逆風日益加深的背景下管理貨幣貶值壓力。在岸人民幣在該定盤價附近窄幅波動，即期匯率仍維持在每日2%的交易區間內。

「過去20年，地方政府基礎設施投資加上日常支出平均每年佔GDP的41%，而這項支出的收縮現在是經濟的主要阻滯，」清華大學中國經濟思想與實踐研究院院長李稻葵在中國人民大學主辦的一場論壇上發表演說時表示。李稻葵長期擔任中國人民銀行及中共領導層的顧問，他估計中國的廣義失業率為10.2%，較官方公布的5%數據高出逾一倍。

中國2026年上半年經濟數據顯示壓力加深。根據國家統計局數據，1至6月固定資產投資按年下降5.7%，較前五個月4.1%的降幅進一步擴大。第二季國內生產毛額（GDP）增長4.3%，為「清零」防疫時期以外最疲弱的季度。滬深300指數年初至今下跌8%，而離岸人民幣兌美元在2026年已貶值2.3%。

人行引導人民幣的漸進方針反映出其權衡多重目標。人民幣貶值可提升出口競爭力——李稻葵表示，出口仍是少數增長動力之一，但今年一半的出口增長與全球AI泡沫有關。然而，過度的貶值可能加速資本外流。中國央行利用每日定盤價來管理人民幣的漸進式弱勢，同時避免可能驚擾外資的劇烈波動。

更廣泛的經濟背景使人行的任務更加複雜。地方政府債務已達到危機程度，北京已動用人民幣12兆元（約1.77兆美元）的專項債券來置換現有債務。李稻葵認為，這項紓困規模可能需要增加一倍至人民幣24兆元，才能解決他所謂的「黑洞」——一個持續消耗經濟能量的問題。根據國際貨幣基金組織（IMF）的數據，中國的企業債務佔GDP比率位居全球最高之列，且仍在持續上升。

李稻葵表示，中國上一次出現固定資產投資累計萎縮是在1961年的大躍進和1967年的文化大革命時期。當前的下滑已進入第二年，2025年投資萎縮了3.8%，2026年上半年更加速至5.7%。這一點至關重要，因為中國的國家資本主義模式比其他主要經濟體更依賴投資——投資佔GDP比率歷來超過40%，遠高於全球平均水平。

對於全球投資人而言，人行中間價的走向提供了觀察官方貨幣政策思維的視窗。週三中間價的小幅走強顯示，儘管經濟壓力不斷加劇，但中國央行尚不準備放任人民幣快速貶值。下一次人行每日中間價定於週四公布，市場將密切關注，隨著中國7月經濟數據即將發布，人民幣匯率引導的節奏是否會出現任何變化。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。