OpenAI 計畫斥資 300 億美元建設資料中心，AI 基礎設施支出飆升

OpenAI 計畫斥資超過 300 億美元建設新的資料中心，這展現了正在重塑全球科技產業的資本部署規模之驚人程度。

OpenAI 計畫斥資超過 300 億美元建設一座新的資料中心，這是 AI 基礎設施軍備競賽的最新升級，自 2020 年以來該行業資本支出已飆升 600%。

「AI 產業的財務結構取決於一家公司能否繼續存在，」科技評論家兼通訊刊物《Where's Your Ed At》作者 Ed Zitron 表示。他警告，OpenAI 的失敗將如同一場撼動市場的崩盤，堪比雷曼兄弟的倒閉。

根據 Zitron 的分析，該公司今年計劃在運算方面支出超過 500 億美元，並已向微軟、亞馬遜和甲骨文承擔了約 7,480 億美元的履約義務。OpenAI 還有一輪 1,220 億美元的融資尚未完全完成，其中軟銀集團將分階段出資 300 億美元——第三筆款項將於 2026 年 10 月 1 日到期。該公司 2025 年淨虧損 385 億美元，營收為 130.7 億美元。

這場支出狂潮已創造出一個遠超 OpenAI 本身的財務依賴網絡。甲骨文已承諾投入超過 3,400 億美元為這家 AI 實驗室建設資料中心容量，作為一項 3,000 億美元運算合約的一部分，而其信用評級已被標普全球下調至最低的投資級別，並將 OpenAI 列為關鍵信用風險。

資料中心建設是科技產業資本配置方式更廣泛轉型的一部分。根據 Rystad Energy 的數據，2020 年至 2025 年間，資料中心資本支出增長了 600%，超過了上游石油和天然氣投資，並與可再生能源總支出相當。路透社的一項調查發現，近 60% 的高階能源主管認為，AI 和資料中心是未來五到十年內最重大的電力挑戰之一，近 80% 的人預計到 2030 年，資料中心將消耗美國總電力的 11% 以上。

誰贏誰輸

這一支出週期的受益者集中在少數晶片製造商、雲端供應商和基礎設施運營商身上。博通已與 Google、Meta Platforms、Anthropic 和 OpenAI 簽署多項長期協議，其中包括一項 2027 年 1.3 吉瓦部署合約，作為與 OpenAI 達成的至 2029 年 10 吉瓦協議的一部分。該公司 2026 財年第二季 AI 半導體營收年增 143%，達到 108 億美元，AI 半導體訂單超過 300 億美元，出貨量為 108 億美元。

專注於資料中心網路和客製化矽晶片設計的邁威爾科技，其資料中心部門營收年增 27%，達到 18 億美元。該公司現在預計全年營收將增長 40% 至近 115 億美元，受惠於 800G 連接產品和 1.6 兆位元解決方案的需求，這些產品可在 AI 集群內數千個處理器之間傳輸數據。

AI 訓練晶片主導供應商輝達已在整個生態系統中進行交叉投資，包括以 20 億美元入股阿姆斯特丹 AI 雲端公司 Nebius，以及參與 OpenAI 於 3 月宣布的 1,100 億美元融資輪。一些分析師已注意到高盛所稱的「AI 生態系統日益循環的現象」，即少數晶片公司、雲端供應商和 AI 實驗室相互為對方的建設提供資金。

過度建設的風險

OpenAI 財務曝險的規模已引發關注。該公司上月以 8,520 億美元估值向美國證券交易委員會提交了機密 IPO 申請，由高盛和摩根士丹利主導。顧問們警告稱，1 兆美元的估值——執行長 Sam Altman 稱之為最低門檻——在當前市場條件下可能難以實現，該公司正傾向於將上市推遲至 2027 年。

Zitron 認為，若停止向 Oracle 和 CoreWeave 等基礎設施合作夥伴付款，將使這些公司缺乏償還自身債務所需的現金流。「如果它失敗了，其衝擊波將標誌一個轉折點——AI 時代的雷曼兄弟時刻，結束一段經濟歷史篇章，並猛烈地開啟下一章，」他寫道。

對於投資者而言，問題在於當前的支出週期能否產生可衡量的回報。博通的遠期本益比反映了其 AI 曝險，而邁威爾在 2027 財年預估每股盈餘增長 42%、2028 財年增長 67%，顯示市場正在定價需求持續加速。但如果 OpenAI 的財務狀況惡化，連鎖反應將波及 AI 基礎設施堆疊的每一層——從晶片設計商到雲端運營商，再到電力公用事業公司——使這個 300 億美元的資料中心賭注成為整個行業的風向標。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。