輝達內部人士賣股，「Fab 10」重塑三兆美元AI晶片交易格局

一位知名的輝達內部人士在原因曝光前已賣出持股——「Fab 10」這個由10家AI基礎設施參與者組成的新群體，正重塑價值三兆美元的晶片投資格局，預示資金輪動正遠離由單一股票主導的局面。

這筆交易在近幾週低調執行，並於6月18日揭露。賣股原因與一個由10家公司組成的群體崛起有關。投資者認為，隨著市場從單一供應商主導轉向多參與者生態系，這10家公司將在AI基礎設施支出中佔據更大份額。這位身分尚未公開確認的內部人士，在「Fab 10」論述於機構投資者間廣泛討論之前，已賣出相當部位的輝達持股。

「AI晶片交易不再是一個股票的故事，」Edgen半導體供應鏈分析師Rachel Kim表示。「Fab 10代表一個結構性轉變：資金正從單一主導者輪動至一籃子基礎設施受益者——包括晶圓代工廠、網路、記憶體及客製化晶片設計公司。」

此輪動正逢摩根大通預測，未來五年AI晶片及硬體融資將超過三兆美元，其中晶片支出將從2026年的3400億美元，到2030年成長至每年約8000億美元。輝達仍是最主導的力量——其第一財季營收達816億美元，年增85%，財務長Colette Kress表示，AI支出預計在本十年末將達每年三至四兆美元。但支出的結構正在改變。摩根大通策略師Tarek Hamid在6月的報告中指出，到2030年，GPU及AI專用晶片支出可能佔年度資料中心總支出的60%，高於目前的約50%，而換機需求將成為關鍵驅動力。

「Fab 10」論述認為，隨著AI工作負載日趨成熟，且亞馬遜、微軟及Google等超大規模業者積極推動自研晶片，可觸及的市場範圍已超越輝達的GPU壟斷。據報導，亞馬遜正洽談銷售自家AI晶片，而Google的TPU出貨量預計明年將達800萬顆，幾乎追平輝達預計的990萬顆GPU。輝達仍擁有最大量的出貨管線——今年預計出貨890萬顆GPU，對比Google約450萬顆TPU，以及亞馬遜190萬顆Trainium與Inferenta晶片——但競爭差距正在縮小。

對投資者而言，問題在於輝達的估值是否已反映此一市場擴張。該股今年以來漲幅超過12%，落後於CPU製造商超微（AMD），後者股價已翻倍有餘。鑑於輝達的資料中心營收仍以85%的速度成長，看多論述的基礎是：隨著整體可觸及市場擴大，該公司能維持約80%的GPU市佔率。而如今有內部人士賣股及Fab 10敘事加持的看空論述則認為，資金將日益流入多元化的AI晶片贏家——包括台積電等晶圓代工廠、網路專家公司、記憶體製造商及客製化晶片設計公司——從而隨著時間壓縮輝達的溢價本益比。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。