輝達承諾投入1050億美元建置OpenAI資料中心，晶片競爭加劇

輝達斥資數十億美元為其最大客戶融資AI基礎設施，此策略鞏固其GPU主導地位，但也帶來兩大明顯風險。

輝達正從純晶片製造轉向資本部署，承諾投入高達1050億美元於俄亥俄州的OpenAI資料中心，並為其GPU取得5000億美元融資，因應競爭對手AMD與Google侵蝕其技術領先優勢。

「他們仍保持主導地位，但對於確保不落後非常戒慎恐懼。」聖克拉拉大學AI與分析學副教授Ram Bala表示。

輝達的自由現金流在三年內增長18倍，上季度達到485億美元，為其持股OpenAI的300億美元投資、對SB Energy的15億美元投資，以及800億美元庫藏股計畫提供資金。該公司持有302億美元的可流通股權證券，高於一年前的129億美元。

此策略回應了少數超大規模雲端業者對AI運算的無限需求，但分析師警告，金融工程可能壓縮利潤率，且是在購買營收而非建立持久的競爭優勢。

該俄亥俄州專案於8月18日宣布，將以20年期租約交由OpenAI營運，輝達支持該據點4吉瓦電力的開發，基礎設施合約延伸至2028年至2030年。此舉緊接輝達與華爾街業者達成協議，為其圖形處理單元取得5000億美元融資，執行長黃仁勳將其定位為將GPU視為新的資產類別。

「頂尖AI實驗室對訓練與推論運算有龐大需求，但許多實驗室的成長速度超過其資產負債表與長期信用評級所能支撐。」黃仁勳在CNBC活動上與華爾街金融業者同台時表示。「這些現在是能產生營收的資產。它們有生產力、使用壽命長、可替換且靈活。」

輝達計劃為每一筆貸款的25%提供擔保，將其技術嵌入融資市場，因應日益激烈的競爭。Google已開始認列其TPU系統銷售的營收，帶動其雲端部門成長82%，而AMD則報告其資料中心業務增長超過100%。Google亦與Marvell Technology結成AI晶片聯盟，授予約5900萬股認股權證，每股206.58美元——總值高達121.8億美元——以換取至2033年間用於其TPU平台的AI加速器、儲存與網路控制器。

競爭對手縮小差距，利潤率承壓

Freedom Capital Markets科技研究主管Paul Meeks表示，日益激烈的競爭正對輝達的利潤率構成壓力，促使該公司進行多元化布局。「他們的想法之一是擴大我們的觸角。我們不能只靠GPU這匹馬。」他表示。

Cantor的分析師重申買進評級，認為融資交易有助於AI建設，而非僅是循環營收。「我們認為這與其說是循環，不如說是在促進即將到來的AI建設，同時創造額外的競爭護城河，使NVDA得以繼續保持AI領導者地位。」他們寫道。

需求依然強勁。Anthropic報告其年化營收運行率在7月增長七倍達到650億美元，而OpenAI的運行率則達到400億美元。Clearwater Analytics研究主管Matthew Vegari表示，聲稱AI市場結構脆弱的說法並不正確，並指出產能過剩可能發生在未來，但目前並非問題。

305美元目標價取決於利潤率持久性

輝達將於8月26日公布2027會計年度第二季財報，華爾街預期營收介於930億至950億美元之間，年增約70%。該股目前交易價格接近220美元，分析師平均目標價約為305美元，隱含約38%的上漲空間。輝達估計佔有AI加速器市場約81%的市佔率，但此金融策略引發一個問題：該公司是否以犧牲利潤率為代價換取成長——這項取捨，投資人將在其CUDA軟體護城河的持久性，以及Blackwell與Rubin平台至2027年累計營收1兆美元的目標之間進行權衡。

本文僅供參考，不構成投資建議。