摩根士丹利下調綠城中國目標價至 7.15 港元，因利潤修復緩慢

摩根士丹利將綠城中國（03900）的目標價下調至 7.15 港元，理由是這家房地產開發商的利潤修復之路比預期更長。

該行在 4 月 8 日的報告中維持了對該公司的「減持」評級，並指出物業銷售面臨的挑戰和毛利率承壓是此次下調的主要驅動因素。

新的 7.15 港元目標價較此前的 7.86 港元有所下調，較該行預測的 2026 年每股淨資產價值（NAV）折讓 40%。摩根士丹利還將綠城 2026 年和 2027 年的核心利潤預測分別下調了 12% 和 11%。

此次下調反映出該開發商未來盈利面臨的壓力日益增大，分析師預測 2026 年銷售額可能下降 20%。近期首席執行官的變動也為公司的運營和財務前景增添了一層不確定性。

摩根士丹利的看空觀點源於綠城土地儲備的萎縮和項目權益比例的下降。該行分析師預計，到 2026 年，該公司的應佔合約銷售額同比降幅可能超過 20%。可售資源下降 19% 至 1630 億元，而未入帳銷售額下降 25% 至 1070 億元，給未來的收入確認帶來了巨大壓力。

報告強調，近期首席執行官的變動可能會導致公司在土地收購方面採取更為審慎的態度。這可能會進一步縮減公司的土地儲備，而這是房地產行業未來增長的關鍵組成部分。該行還指出，2025 年計提的資產減值準備可能不足以覆蓋舊項目未來面臨的價格壓力。

目標價的下調進一步加劇了圍繞中國房地產行業的負面情緒，該行業仍面臨巨大的阻力。投資者將密切關注綠城的下一份財報，以尋找銷售和利潤率趨於穩定的跡象。

本文僅供參考，不構成投資建議。