巴菲特示警AI投機＋DRAM降價預測 美光重挫10%

美光科技股價週三重挫10%，此前巴菲特警告AI投機行為，且廣發證券以客戶抗拒近30%的漲幅為由，下修其DRAM價格預測。

「當所有人都在押注AI這類主題時，找到真正有價值的投資變得更加困難，」巴菲特根據其發言記錄表示。此番言論雖未點名具體公司，但直接衝擊了投資人持續以不間斷成長來為記憶體股定價的這個板塊。

跌勢蔓延至SK海力士，其美國掛牌股票下跌9%至176.46美元，回吐前一交易日因在那斯達克掛牌所帶動的27%漲幅。廣發證券香港部門以「客戶強烈抗拒」近30%的DRAM價格上漲為由，下修第三季展望；此一立場較KeyBanc預測的季度DRAM價格上漲15%至20%以及供應短缺將持續至2027年的觀點更為審慎。

雙重衝擊——一位傳奇投資人質疑AI估值，以及一家券商指出客戶對定價的反彈——考驗著記憶體板塊2026年漲勢的核心論點：即AI驅動的需求將使供應持續緊俏、價格維持高水位多年。美光上一季營收達415億美元，資料中心部門營業利益率高達83%，如今市場開始質疑其定價能力能否延續。

客戶反彈DRAM定價

廣發證券的降評反映了一項表面下逐漸醞釀的動態。記憶體買家——包括超大規模雲端運算營運商及伺服器製造商——正在抵制已經連續多季疊加的價格上漲。該券商指出，標準DDR5伺服器模組規格可能削減約50%，供應商正轉向容量較低的96GB或64GB配置。

這股阻力也延伸至輝達最新的AI基礎設施。根據廣發證券7月2日的分析，在極端情境下，輝達VR200 NVL72機櫃中的LPDDR5X記憶體含量可能減少高達75%，使每座機櫃的記憶體成本從潛在的120萬美元壓縮至約29.3萬美元。這樣的縮減將直接衝擊記憶體供應商來自每台AI伺服器的收入，而這正是該板塊成長敘事的關鍵驅動力。

強勁基本面面臨週期性考驗

美光的核心業務以歷史標準衡量仍屬強勁。該公司上一季營收達415億美元，年增346%，淨利潤飆升近1,400%至282億美元。該公司已與16家策略客戶鎖定220億美元的供應承諾，這些合約屬「照付不議」協議，並附有現金保證金及價格下限。

然而，該產業的週期性基因正在甦醒。美光今年資本支出約為270億美元，而SK海力士與三星電子同樣正以創紀錄的速度擴充產能。問題在於，供應增量是否會如部分產業研究人員所預測，在2028年之前追上需求，抑或當前的定價週期仍有進一步上漲的空間。

SK海力士ADR持有人還面臨另一項不確定因素：7月29日是美國掛牌股票與南韓掛牌股票之間雙向轉換的最後期限。目前該ADR較當地股票溢價超過50%，南韓證券保管所的轉換機制預計將顯著縮小該差距。

對投資人而言，計算方式正在改變。美光股價在2026年上半年翻了超過四倍，如今市場開始質疑其定價能力能持續多久。如果客戶對漲價的反彈演變為更廣泛的趨勢，那麼定義此一週期的利潤擴張可能開始逆轉。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。