美光執行長：AI記憶體需求超出供給50%

美光科技執行長Sanjay Mehrotra表示，人工智慧已從根本上改變了記憶體晶片業務，將這個向來具週期性波動的大宗商品市場，轉變為AI基礎設施的戰略組成部分。他在週四接受CNBC《Mad Money》節目訪問時表示，目前資料中心客戶想要的供貨量，約比美光可承諾的量高出50%。

「如今沒有記憶體就沒有AI。AI系統需要更多記憶體，需要更高性能的記憶體，也需要更低功耗的記憶體，」Mehrotra說。「所以，記憶體的價值，那個等式已徹底改變了。」

這一轉變正在重塑美光的銷售模式。客戶不再只是徵求報價並向最低價供應商採購，而是現在會與處理器和系統一同設計記憶體，讓美光能更早掌握需求脈動。截至6月底的財報電話會議，公司已與16家客戶簽署五年期戰略協議，之後又有所增加，這些協議鎖定了供貨承諾，降低了現貨市場波動帶來的曝險。Mehrotra表示，所有終端市場的客戶「都會買下我們生產的一切」。

此番言論之際，美光正投入2500億美元於美國的製造與研發，包括愛達荷州波夕（Boise）的一處廠區，內有兩座晶圓廠，每座規模約相當於10個美式足球場。第一座波夕晶圓廠預計於2027年中期開始生產晶圓。美光股價週一收漲4.13%至1011.75美元，但週二盤前交易下跌5%至約956美元，多空雙方正在1000美元關卡激烈交戰。

從大宗商品到戰略基礎設施

記憶體業務向來具有週期性——強勁需求帶動產能擴張，然後供過於求導致價格下跌。Mehrotra是擁有超過40年晶片產業經驗的工程師，也是SanDisk的共同創辦人，他表示AI正在創造一種更持久的、且超越資料中心的需求來源。自駕車、機器人以及搭載AI的消費性裝置，未來幾年都將需要越來越大量的記憶體。

「記憶體如今至關重要，」Mehrotra說。「這就是為什麼我稱它為AI時代的戰略基礎設施。」

需求的轉變也正在改變定價能力。美光更早介入客戶的開發週期，使記憶體成為系統性能不可或缺的一部分，而非可替代的零組件。「我們的客戶認識到記憶體的價值，因為正是記憶體讓他們能夠設計出帶動自身成長引擎的產品，」Mehrotra說。

投資人權衡需求強度與供給風險

多頭論點建立在HBM3e與HBM4高頻寬記憶體供不應求所驅動的定價能力之上，摩根士丹利與摩根大通給出的目標價介於1150美元至超過1600美元之間。多方認為，美光前瞻本益比約19至22倍，相較科技巨頭平均35倍仍屬折價。馬斯克（Elon Musk）近日也公開強調，記憶體晶片的需求成長遠超全球產能供給。

空方壓力則來自機構獲利了結——2026會計年度第二季的13F申報文件顯示， Stanley Druckenmiller旗下的Duquesne Family Office和橋水基金（Bridgewater Associates）已減持或清倉美光持股——此外還有市場擔憂中國長鑫存儲（CXMT）的產能擴張可能在2027年之後造成供過於求。

1000美元關卡對應的前瞻本益比約為20至22倍，多方認為這對AI記憶體成長階段而言屬於合理估值。若股價在大量能下穩守該水準之上，將確認技術面突破並朝歷史高點邁進；若屢次攻堅失敗，則有形成雙重頂型態的風險，並可能回測740美元的低點。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。