記憶體製造商暴漲200% 黃仁勳CES發言重塑AI投資格局

黃仁勳1月宣告記憶體已成為AI最大瓶頸，引發資金輪動，使美光（Micron）與Sandisk股價漲幅達到輝達（Nvidia）2026年以來漲幅的15倍以上。

當輝達執行長黃仁勳在2026年CES上對與會者表示，記憶體容量已成為AI模型性能的主要瓶頸時，他啟動了一場重塑半導體投資格局的資金輪動。

「我們希望這個AI能陪伴我們一生，記住我們與它進行的每一次對話，」黃仁勳在1月的活動中表示。「這種上下文記憶，最初還能放進HBM之中，如今已經不夠大了。」

自那場演講以來，美光科技股價在2026年飆漲近200%，而Sandisk則大漲近500%——相較之下，輝達同期漲幅僅11%。這種超額表現反映市場對AI供應鏈的估值出現根本性轉變，投資人正在為高頻寬記憶體（HBM）及資料中心儲存領域的多年超級週期定價。

漲勢背後的數據相當驚人。美光第三財季營收達414億美元，已超越其2025全財年總額的373億美元。其雲端記憶體營收從去年同期的33億美元躍升至137億美元，核心資料中心營收則從15億美元增至115億美元。Sandisk季度營收達59億美元，年增251%，其資料中心業務更成長七倍至14億美元。

HBM4訂單集中於SK海力士

記憶體短缺在HBM領域最為嚴峻，這是一種專門的堆疊式DRAM，是輝達GPU進行訓練與推理運算所必需的元件。黃仁勳表示，輝達將在相當長的一段時間內成為HBM4的「唯一客戶」，而該公司已推動SK海力士將生產時程較原計畫提前六個月。據報導，產業分析師估計，SK海力士已鎖定輝達預期HBM4訂單的50%至70%。6月初，雙方正式敲定多年合作夥伴關係，共同為AI工廠開發先進記憶體，SK海力士計畫在2030年前將晶圓產能翻倍。

長期合約預示結構性轉變

美光與Sandisk正透過多年協議鎖定需求，此舉可能有助於記憶體產業擺脫歷史性的景氣循環。美光在第三財季簽訂了16項策略性客戶協議，迄今現金存款與財務承諾總額達220億美元。Sandisk則取得三份合約，合約總收入至少達420億美元。這些長期協議顯示，超大規模雲端運營商正將記憶體與儲存視為策略性基礎設施，而非大宗商品採購——這是一項結構性轉變，若能持續，將可能支撐該產業獲得更高的估值。

對投資人而言，這波輪動引發一個問題：市場是否已完全反映記憶體超級週期，抑或仍有進一步上漲的空間？美光的營收加速已超越其歷史估值區間，而Sandisk年初至今500%的漲幅，則幾乎沒有留下任何執行失誤的緩衝空間。風險在於，儘管有AI驅動的需求，記憶體本質上仍是週期性產業——超大規模資本支出減緩，或輝達架構出現轉變，都可能像資金湧入時一樣迅速地扭轉趨勢。但就目前而言，所有數據都指向同一個方向：記憶體就是瓶頸，而瓶頸正在獲得回報。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。