Marvell 股價借 AI 勢頭飆升 102%，但估值引發質疑

Marvell Technology 的股價在 2026 年翻了一番，這迫使投資者質疑定制 AI 芯片的增長前景是否已被市場完全消化。

(彭博社) —— Marvell Technology Inc. (NASDAQ:MRVL) 在年初至今上漲 102% 後，其估值已飆升至預期收益的 43 倍。儘管該公司被視為人工智能熱潮的關鍵受益者，但其股價已跑贏基本面的擔憂也隨之而來。公司在定制 AI 芯片領域的成功以及據報導與英偉達 (Nvidia) 的合作推動了股價上漲，但內部人士減持和分析師目標價均提示應保持謹慎。

「Marvell 正處於半導體領域最清晰的增長窗口之一，」執行長 Matt Murphy 對投資者表示。他強調，公司「明年的數據中心營收增長預測現在高於此前的預期」。

這家半導體公司公佈了創紀錄的第三季度營收，達到 20.7 億美元，同比增長 37%，其中數據中心業務營收增長了 38%。公司預計第四季度營收為 22 億美元，使其全年增長有望超過 40%。Marvell 已獲得超過 50 項定制 AI 芯片的設計協議，並鎖定了 3 奈米晶圓產能，提供了強勁的營收預見性。

此次反彈使 Marvell 的市值達到近 1476 億美元，但目前該股比分析師 130.28 美元的平均目標價高出 24%。過去三個月內，內部人士減持了 2620 萬美元的股票，且沒有買入活動。未來的進一步上漲可能取決於即將到來的催化劑，包括 6 月 17 日的投資者大會。

看漲理由：定制芯片才剛剛起步

Marvell 處於 AI 基礎設施建設的核心，為超大規模數據中心設計定制加速器、光互連和網絡芯片。該業務佔其第三季度營收的 73%。據報導，英偉達對其 NVLink Fusion 技術投入了 20 億美元，加上與 Alphabet 的定制芯片合作，加速了該公司的增長。

公司對 Celestial AI 的收購突顯了其在光互連領域的領先雄心，這是下一代 AI 數據中心的核心技術。Marvell 在 10 多家客戶中擁有超過 50 個定制 AI 設計機會，看漲者認為定制芯片市場才剛剛起步。

看跌理由：估值已跑贏基本面

儘管增長勢頭強勁，但 Marvell 的估值仍是一個重大隱憂。該股的預期本益比為 43 倍，市銷率為 18 倍。GuruFocus 估計該股被高估了 62.8%，其內在價值為每股 101.43 美元。這種高估值幾乎沒有留出容錯空間。

執行長 Matt Murphy 和執行副總裁 Mark Casper 在 52 周高點附近的減持強化了謹慎的前景。此外，由於 Celestial AI 收購案相關的 POET Technologies 訂單近期被取消，也引發了執行力方面的質疑。隨著利潤率較低的定制芯片業務規模擴大，毛利率也出現壓縮。儘管 43 位分析師中有 36 位給予「買入」評級，但一致預期目標價仍遠低於當前價格。

更廣泛的半導體市場也顯示出過熱跡象，部分分析師將其與網路泡沫相提並論。BTIG 的 Jonathan Krinsky 指出，納斯達克 100 指數中表現最好的 10 隻股票在過去一年平均飆升了 784%，這一漲幅比 1999 年更為極端。雖然現在的基本面更強，但芯片板塊出現 25% 至 30% 的回調並不令人意外。

Marvell 依然是 AI 領域的結構性贏家，但在 52 周高點，該股似乎已提前消化了所有完美執行預期的情景。投資者將密切關注 6 月 17 日的投資者日和 5 月 27 日的第一季度財報，以尋找公司增長軌跡能支撐其溢價估值的具體證據。

本文僅供參考，不構成投資建議。