鎧俠重挫40% 記憶體板塊拋售加劇 無視創紀錄需求

鎧俠控股公司（Kioxia Holdings Corp.）股價自6月歷史高點暴跌逾40%，跌至63,100日圓，成為主要記憶體晶片股中表現最差的個股，儘管這家日本公司在第四財季實現營收飆升188%至1兆日圓（約68億美元）。

「市場在基本面實際惡化之前，就已經在為記憶體價格見頂定價，」Edgen半導體分析師Rachel Kim表示。「當整個記憶體板塊在短短三週內下跌30%至40%，而企業卻繳出創紀錄獲利時，這背後絕不僅僅是獲利了結那麼簡單。」

拋售潮已橫掃整個記憶體產業。SK海力士（SK Hynix Inc.）自高點下跌38%，三星電子（Samsung Electronics Co.）跌30%，美光科技（Micron Technology Inc.）從1,246美元下滑至904美元。在美國，晟碟（Sandisk Corp.）從2,343美元跌至1,615美元。週三跌勢持續，即便艾司摩爾（ASML Holding NV）今年第二度上調2026全年展望，理由是AI驅動的邏輯與DRAM晶片需求強勁。而重啟與鎧俠合併談判的威騰電子（Western Digital Corp.），當日下跌約8%。

鎧俠的基本面表現與股價走勢截然不同。該公司第四季營業利潤年增1,499%至5,990億日圓，淨利潤則暴增2,990%至4,090億日圓。營收達1兆日圓，超出公司自訂的8,450億至9,350億日圓財測區間。分析師預期全年營收將達9.64兆日圓（年增9,584%），並在下個財年再增長28%至12.4兆日圓。

獲利與股價表現背離反映出兩股力量。首先，投資人正在記憶體股自1月以來錄得三位數漲幅後進行獲利了結。摩根士丹利的Mike Wilson警告，資金將從半導體類股輪動至超大規模業者。其次，市場正在為記憶體價格終將見頂的風險定價——而記憶體價格正是這波榮景的驅動力。當價格見頂時，那些搭上漲勢的股票通常會在基本面惡化之前率先下跌。

技術面上，鎧俠已跌破50日指數移動平均線，並失守38.2%斐波那契回調位。根據TradingView數據，下一個支撐位在57,150日圓。該股目前處於5月29日以來最低水準，且明顯落後日經225指數。

對投資人而言，風險在於時機。如果記憶體價格如部分分析師所預測般撐到2027年，那麼當前的拋售可能代表買入機會。但若超大規模業者的資本支出放緩，或高頻寬記憶體需求轉弱，鎧俠的利潤率和財測可能隨之轉弱——從技術性修正演變為基本面驅動的重新定價。該公司最大客戶包括蘋果（Apple Inc.）、微軟（Microsoft Corp.）及戴爾科技（Dell Technologies Inc.），因此對企業和雲端支出的任何回落都高度敏感。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。