黃仁勳唱多AI市場，有望助輝達重返五兆美元市值

輝達（Nvidia Corp.）執行長黃仁勳對AI市場發表樂觀看法，呼籲投資人在回調期間買進半導體股票，並表達對這家晶片製造商能重返五兆美元市值的信心。

「AI不是一年現象——這是一場長達數十年的基礎設施建設，目前仍處於早期階段，」黃仁勳在公司最新財報發布時附帶的聲明中表示。「這輪週期的每一次下跌都是買入機會。」

輝達股價在該公司季度財報公布後已出現上漲，緩解了早前市場對AI 交易估值過高的擔憂。華爾街分析師紛紛上調目標價，多家機構指出，市場對輝達數據中心GPU的需求持續強勁，且AI採用正從雲端超大規模業者擴展至企業及主權客戶。該公司的數據中心業務目前占營收絕大部分，持續受惠於超大型企業資本支出預算未見縮減。亞馬遜、微軟和谷歌合計每年在AI基礎設施上投入超過兩千億美元，其中大部分流向輝達的Hopper和Blackwell架構產品線。

重返五兆美元市值，將意味著從近期低點回升約一兆五千億美元，並鞏固輝達作為全球市值最高上市公司的地位。與此同時，黃仁勳也敦促華盛頓當局保留開放權重AI模型。他在一封政策公開信中主張，過於嚴格的監管恐將美國的AI領導地位拱手讓給中國——這封信獲得超過五千萬次瀏覽，並得到包括OpenAI、谷歌和微軟在內的50多家企業聯署。

黃仁勳還警告，中國在數據中心增長方面正超越美國，為這項投資論述增添了地緣政治層面。如果華盛頓過於激進地限制晶片出口，美國公司可能會失去全球增長最快的AI市場之一。這種緊張局勢解釋了為何黃仁勳對開放權重模型的主張至關重要：運行在可互換硬體上的模型，能降低任何單一政府出口管制癱瘓AI供應鏈的風險。這封信被Sam Altman稱為「樂見其成」，並獲得Elon Musk的支持，已成為業內競爭最激烈的參與者之間難得的共識點。即便是唯一 notable 的異議者Anthropic，不久後也軟化了立場，其CEO Dario Amodei澄清該公司「從未主張禁止開放權重模型」。

牛市論述的關鍵支撐

對投資人而言，這盤算很直接，但並非沒有風險。輝達目前的溢價本益比已經反映了數年的複合增長預期。數據中心營收增長若未達標，或超大型企業的資本支出優先順序出現轉變，都可能引發黃仁勳所說的「逢低買進」的那種下跌。然而，隨著華爾街持續上調目標，且AI基礎設施週期未見觸頂跡象，看多論述建立在一個簡單的前提上：建設才剛開始。摩根士丹利和高盛均已在此次財報後上調目標價，分析師指出，輝達在AI生態系統每一層——從訓練晶片到推論基礎設施——都擁有無可比擬的布局。

輝達在AI加速器領域的主導地位正面臨越來越多競爭對手的挑戰。AMD的MI300系列逐漸取得進展，而亞馬遜Trainium和谷歌TPU等自有晶片，在其各自雲端內的推論工作負載中占比正不斷上升。但黃仁勳關於「不應讓單一供應商掌控AI生態系統」的論點，是一把雙面刃：它既強化了開放權重模型的理據，也將輝達的CUDA軟體平台定位為能運行一切的「中立層」。由於輝達晶片由台積電在先進製程上製造，且CoWoS封裝產能持續吃緊，供應鏈本身便形成了一道天然屏障。任何想要挑戰輝達的競爭對手，都必須先取得台積電提前數年分配的同樣產能。

本文僅供參考，不構成投資建議。