戴蒙稱AI支出將在2027年達到一兆美元

摩根大通執行長傑米·戴蒙預計，全球AI基礎設施支出將在明年達到一兆美元，這個數字將重塑科技產業的資本配置格局，並考驗當前建設週期的極限。

摩根大通於7月14日公佈了美國銀行史上最大的季度利潤，淨利潤達169億美元，調整後每股盈餘為7.70美元——較市場共識預期的5.55美元高出38.7%。營收年增27.7%，達到573.5億美元，主要受股票交易收入飆升86%以及投資銀行業務手續費增長30%的推動。這些業績凸顯出AI基礎設施建設如何滲透至整體經濟，銀行業也因與科技產業融資相關的資本市場活動升溫而受益。

「AI支出從去年的四千億美元增加到今年的七千億美元，」戴蒙在財報電話會議上表示。「人們預測——我們內部也是如此預估——明年將會略超過一兆美元。」這位執行長的預測涵蓋了超大規模資料中心、GPU採購、網路設備及電力基礎設施的支出，將AI定位為可預見未來企業資本支出的主要驅動力。他指出，美國每年的總資本支出約為四兆美元，這意味著到2027年，AI相關投資可能佔所有企業支出的四分之一。

這項預測的規模對科技供應鏈具有重大影響。Nvidia的H100和Blackwell GPU驅動了大部分AI訓練與推論工作負載，其資料中心營收已從2023財年的150億美元增長至2026財年預期超過一千億美元。AMD憑藉其MI300X及即將推出的MI400加速器，以及為超大規模企業設計客製化AI晶片的博通，都在爭奪這波建設的市場份額。微軟、亞馬遜、Alphabet和Meta在過去十二個月的資本支出總計超過兩千億美元，其中大部分流向AI基礎設施。

一兆美元的問題

這波支出趨勢能否持續，取決於企業AI應用的回報率是否能證明投資的正當性。戴蒙承認存在不確定性，他向分析師表示，當前環境「已接近最好的狀態」，且「我們只是不知道這種情況能持續多久。」他的謹慎態度呼應了華爾街更廣泛的辯論：高盛在6月發佈研究報告質疑一兆美元的AI支出是否能產生相應的收入，而紅杉資本則估計，AI產業需要創造每年六千億美元的收入才能證明目前的基礎設施投資是合理的。

摩根大通本身也在大力投資該技術。該銀行將全年調整後費用指引上調至約1,075億美元，其中一部分用於AI工具。戴蒙表示，公司目前在風險管理、欺詐檢測、行銷、避險和文件處理等領域「已擁有近一千個應用案例」。不過他警告，AI的效益最終將流向客戶而非股東。「AI的最終受益者將是我們的客戶，」戴蒙表示。「在競爭激烈的資本主義世界中，我們始終利用AI為客戶提供更好的服務，而不能單純地說這會提高我們的利潤率。」

誰贏誰輸

一兆美元的預測對AI實體基礎設施供應商最為有利。Nvidia目前的本益比約為35倍，仍是主要受益者，但其主導地位正面臨超大規模企業自行設計的客製化晶片以及AMD日益擴充的產品線的挑戰。為Nvidia、AMD和博通製造先進晶片的台積電，將因其3奈米和2奈米製程持續維持高利用率而受益。在能源方面，隨著資料中心電力消耗加速，公用事業和核能供應商正經歷前所未有的需求增長。

風險在於，支出週期可能在回報實現之前就已見頂。如果企業AI應用不如預期，或模型優化帶來的效率提升降低了對算力的需求，那麼一兆美元這個數字可能標誌著頂點而非基線。就目前而言，戴蒙的預測——基於全球最大型企業的資本配置決策——具有相當分量。摩根大通自身的業績顯示該銀行火力全開，而其執行長正押注AI將讓引擎持續運轉。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。