IREN 從比特幣挖礦轉向 AI，與微軟、NVIDIA 簽署雲端協議

IREN Limited 正放棄比特幣挖礦，轉型為 AI 雲端服務供應商，並與微軟及 NVIDIA 簽署協議，產業從加密貨幣轉向運算的趨勢進一步加速。

IREN Limited（$IREN）於 7 月 12 日宣布，將退出比特幣挖礦業務，重新定位為大型 AI 雲端及 GPU 運算服務供應商，理由是市場對 AI 基礎設施的全球需求持續緊縮。這項策略轉型涵蓋與微軟及 NVIDIA 的合作，這兩家公司分別是數據中心容量最大的買家與建置業者之一。

「AI 運算的需求從根本上改變了我們的可觸及市場，」IREN 聯席執行長 Daniel Roberts 表示。「我們現有的基礎設施——電力、散熱、數據中心外殼——可直接轉移至高效能運算工作負載。」

IREN 的轉向反映了整個產業的轉型趨勢。根據 VanEck 在 6 月 16 日發布的分析，比特幣礦商合計面臨約 500 億美元的 AI 基礎設施資金缺口，若涵蓋未來所有需求，該數字可能達到 2210 億美元。全球比特幣網路算力在 2025 年底達到 1,160 EH/s 的歷史新高，壓縮了使用較舊 ASIC 機器的營運商利潤，其加權平均成本約為每枚比特幣 8 萬美元。

在公司重新定位的過程中，股價大幅回檔，反映投資人對執行風險及估值抱持疑慮。IREN 董事會於 6 月下旬批准授予聯席執行長 William 與 Daniel Roberts 超過 1800 萬股的免費股票，設有六年閉鎖期，且 2031 年前不計畫進行額外授予。此舉遭到股東批評，尤其該公司的 AI 策略尚未展現可持續獲利能力。

礦商轉型 AI 管道動能升溫

IREN 加入愈來愈多比特幣礦商將能源容量轉換為 AI 運算基礎設施的行列。TeraWulf 於 7 月初與 Anthropic 簽署了為期 20 年的租約，價值近 190 億美元，涵蓋其肯塔基園區 401 兆瓦的關鍵負載，並正尋求由摩根士丹利主導的 35 億美元債務融資以擴建該場址。Marathon Digital Holdings 從其機構金庫出售超過 15,000 枚比特幣，而 Riot Platforms 執行長 Jason Les 在 5 月及 6 月出售了價值 1120 萬美元的 42.5 萬股股票。

其中的經濟邏輯很直接：AI 數據中心所需要的電力、散熱及實體基礎設施與比特幣挖礦業務相同，但向超大規模雲端客戶收取的費用更高且更具可預測性。光是微軟一家就已投入數百億美元來擴充其 AI 運算容量，為已轉換的礦場創造了現成的買家。

投資人疑慮與結構性需求交鋒

對 IREN 股東而言，三個變數將決定轉型能否成功：公司簽訂有利長期合約的能力、基礎設施轉換的速度，以及股權授予帶來的稀釋效應。與微軟及 NVIDIA 的合作提供了可信度，但無法保證獲利能力。

轉向 AI 的比特幣礦商面臨三種資金來源的選擇：透過新股發行稀釋股東權益、在利率仍處於高檔的環境下舉債，或出售比特幣儲備。每一種選擇對股東價值的影響各不相同。Tether 在市場下跌期間曾增持對 Bitdeer 的曝險，隨後又減持，顯示策略投資人對礦商轉型 AI 的論述日益審慎。

IREN 股價目前相較於超大規模雲端業者的本益比呈現折價，市場已將執行風險納入定價。該公司需要證明其轉換後的數據中心能夠提供與專用 AI 基礎設施供應商相當的利潤率。下一個催化劑是公司的季度財報，投資人屆時將密切關注新 AI 雲端業務的收入貢獻。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。