伊朗戰爭石油紅利達260億美元做多交易日益棘手

美伊戰爭推動西德州中質原油（WTI）第二季均價達到每桶92.45美元，較上季上漲27%，埃克森美孚（Exxon Mobil）獲利因此翻倍至145億美元，雪佛龍（Chevron）淨利更暴增近400%至120億美元。期間國際油價平均約每桶96美元，較去年同期上漲45%。

「如果你因為地緣政治而在六個月內押注石油，你不是在投資，而是在賭博，」ETF.com分析師Dave Nadig表示。「這些交易基本上就是對波斯灣發生爆炸的盤中即時反應。」

這波獲利盛宴不限於石油巨頭。瓦萊羅能源（Valero Energy）季度獲利年增超過400%，雪佛龍煉油部門獲利則因汽油和柴油價格攀升而暴增500%。瓦萊羅估計全球每日煉油產能短缺500萬桶，石油庫存短缺超過1億桶。雪佛龍美國產量創下歷史新高，約每日200萬桶，全球產量達每日400萬桶，較去年同期成長20%。殼牌（Shell）第二季獲利成長兩倍至108.2億美元，挪威國家石油公司（Equinor）也公布獲利激增。

「這是一個真正由前所未有的供應中斷所定義的季度，」埃克森美孚財務長Neil Hansen在接受訪問時表示。埃克森美孚股價週五早盤下跌約3%，雪佛龍則上漲2%。

投資人面臨的問題是要否續抱。自戰爭3月爆發以來，油價在每桶72至120美元之間震盪，而在川普總統暗示可能達成重開荷莫茲海峽協議後，WTI週五跌至85美元以下。由於市場押注中東局勢將好轉，油價過去一週下跌超過5%。CFRA分析師在衝突爆發後不久即對能源股減持，預估WTI中期將落在每桶60美元。

能源股漲勢早在戰爭爆發前就已啟動，自2024年11月川普當選以來持續吸引資金流入。年初至今，美國石油基金回報率達87%，美國布蘭特石油基金上漲78.1%，Invesco DB石油基金上漲76%。VanEck煉油商ETF上漲44.6%，道富能源精選產業SPDR ETF則上漲超過30%。

波動雙面刃

CFRA ETF研究與分析主管Aniket Ullal表示，短線交易者偏好像DBO這類期貨型ETF，因為它們追蹤現貨價格的程度比股票更高，波動性也因此更大。XLE過去一年波動率為21.1%，DBO則為38.6%——Nadig指出，這正是吸引投機客並驅動基金本身波動的原因。

晨星（Morningstar）北美ETF及被動策略研究總監Bryan Armour表示，對長期投資人而言，受地緣政治驅動的波動市場太難解讀。「成本較低、分散程度較佳、主題更廣泛的投資往往表現更好，」Armour表示。

超越戰爭交易

Ullal表示，CFRA對WTI原油的展望約落在每桶60美元，他反而看好涵蓋天然氣等多元曝險的能源ETF。他預期隨著更多資料中心上線，AI驅動的需求將使天然氣受惠，因此Alerian MLP ETF和First Trust北美能源基建基金等基礎設施基金頗具吸引力。

Nadig則點名鈾和核能ETF，這類基金在川普當選至戰爭爆發期間吸引了56.7億美元資金流入。VanEck鈾與核能ETF今年以來出現回落，但Nadig認為這是另一個具長期潛力的AI驅動交易。

上一次油價因地緣政治衝擊出現如此劇烈波動是在2022年俄烏戰爭期間，當時WTI飆升至每桶120美元以上，隨後在六個月內回落至70美元區間。這個先例顯示，若外交解決方案出現，當前戰爭溢價可能同樣迅速消退。

對於搭上石油漲勢順風車的投資人而言，最終抉擇在於他們是在交易衝突，還是在建立投資組合。「我們可以說是全速運轉，這是好事，因為世界需要它，」雪佛龍執行長Mike Wirth接受CNBC訪問時表示。但隨著荷莫茲海峽重開談判推進，市場焦點正從供應中斷轉向常態化——而這種轉變可能像戰爭創造漲勢一樣迅速地抹去獲利。

本文僅供參考，不構成投資建議。