景順半導體ETF五個月翻倍，超越華爾街大型基金表現

2026年初對景順半導體ETF投入1萬美元，到5月底已價值20,496美元——回報率是任何主要華爾街指數基金的兩倍以上。

多數主動型基金經理避開的半導體交易，在五個月內實現了105%的回報率，因為AI資本支出已從超大型GPU設計商擴展至記憶體製造商與設備供應商。

「等權重配置強迫該基金持有記憶體和資本設備類股，恰逢市場中這些領域開始表現出色，」Edgen半導體分析師Rachel Kim表示。「這是結構性機制，而非運氣使然。」

根據交易所數據，PSI在2026年開年報78.86美元，5月26日收於161.63美元。同期標普500指數回報率為10.07%，而市值加權的iShares半導體ETF漲幅為89.42%。PSI的等權重結構僅持有3.86%的輝達，其最大權重集中於美光科技、科林研發和英特爾——這些股票均受惠於記憶體晶片價格飆升與晶圓製造設備支出增長。

對於5月下旬進場的投資者而言，問題在於當前價位是否仍具吸引力。PSI過去一週上漲13%，過去一個月上漲19.85%，已在一定程度上反映未來的樂觀預期。晨星的全球下一代AI指數位於公允價值之上，自2023年以來在公允價值的74%至114%之間波動。

PSI為何超越所有主要基準

該基金的優勢歸結於一個結構性選擇。PSI對Dynamic半導體Intellidex指數追蹤的約30家半導體公司進行等權重配置，而SOXX和VanEck半導體ETF等市值加權同業則高度集中於兩到三隻最大個股。這意味著PSI僅持有3.86%的輝達——這在2025年是一個劣勢，但在2026年市場獎勵轉向記憶體晶片和半導體資本設備時卻成為優勢。

PSI的最大持股美光科技受益於合約DRAM和NAND價格反彈。科林研發及其他晶圓製造設備製造商則受惠於超大規模雲端運算業者的資本支出升級，摩根大通2026年展望報告將此視為科技行業盈利增長的主要驅動力。另一大權重股英特爾則因國內晶片生產推動與回流趨勢而上漲。較小持股的Tower Semiconductor在12個月內飆升444%，受惠於國防雷達合約與供應鏈搬遷項目。

更廣泛的背景是高盛在5月20日研究報告中量化的資金輪動。大型主動型共同基金在第一季將半導體超配比例提高25個基點至正49個基點，同時將軟體低配比例加深至負36個基點——這是自2012年以來半導體相對於軟體的最大傾斜。然而，儘管基金輪動進入AI基礎設施主題，根據高盛數據，今年至今僅29%的大型共同基金表現優於基準，遠低於37%的歷史平均水平。

當前價格下的變化

PSI的費用率為0.56%，資產管理規模約12.9億美元，在同類基金中屬普通水平。其Beta值為1.58，意味著相對於大盤，其漲跌幅度均被放大。長期來看，該基金過去一年回報率為217.23%，五年為298.59%，十年為1,793.3%——均無槓桿操作。

促成2026年漲勢的條件大體上仍維持不變。晶圓製造設備支出預計仍將增長。記憶體價格尚未回落。PineBridge的展望預計，受電力基礎設施限制，數據中心設備在未來四到五年內將保持約25%的年增長率。回流題材背後仍有多年資本支出支撐。

以下三個指標值得關注。首先，美國最大記憶體製造商的合約DRAM和NAND價格，因為這影響PSI單一最大權重。其次，超大規模雲端運算業者及台積電的季度資本支出指引，因為這些支出是主要晶圓製造設備商的訂單來源。第三，費城半導體指數，因為如果SOXX下跌，PSI由於較高的Beta值會跌得更重。

客觀而言，PSI在2026年的表現是透過一種恰好適合當前市場環境的結構性機制所實現的。該基金完成了它被設計要達成的任務。不會以同樣規模重現的部分是進場價格。投資者仍可持有這個機制，但他們已無法再擁有1月2日的估值水準。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。