英特爾挑戰台積電70%市佔率之路艱鉅

英特爾2026年第二季業績顯示轉型已逐步見效，但與台積電之間的差距依然巨大：台積電掌握全球晶圓代工產能70.4%的市佔率，毛利率達66.2%，而英特爾仍在虧損泥沼中。

英特爾執行長陳立武在財報聲明中表示：「我們正按既定藍圖執行，並重建客戶信任」，將晶圓代工業務定位為多年期的長期努力，而非短期內即可挑戰台積電主導地位。

英特爾第二季營收為136億美元，較去年同期成長7%，其中資料中心與AI業務營收成長22%至51億美元，晶圓代工部門則成長16%至54億美元。然而，公司仍錄得37億美元的GAAP淨虧損。反觀台積電第一季營收達359億美元，年增40.6%，營業利益率高達58.1%。

估值差距反映了兩家公司截然不同的發展軌跡。英特爾目前預期本益比約為90倍，而台積電僅約24倍——這個溢價反映了市場對其尚未被證實之轉型成功的樂觀預期。

市佔率說明一切

台積電的主導地位具有結構性。TrendForce 2026年3月數據顯示，台積電在2025年第四季占全球晶圓代工市佔率70.4%——這種集中度在工業領域中幾乎無可比擬。從輝達、超微到蘋果，幾乎所有領先晶片設計商都將先進製程生產交由台積電位於新竹與台南的晶圓廠，使台積電成為半導體價值鏈的關鍵瓶頸。

英特爾的地位則遠非穩固。儘管其仍是最大的x86 CPU製造商，但超微正逐步侵蝕其市佔率。據CRN報導的Mercury Research數據，超微在2025年第四季伺服器CPU市場佔有率約28.8%，而英特爾為71.2%。英特爾的晶圓代工雄心——擴充產能以服務外部客戶——仍處於公司自己所稱的「建立驗證」階段。

數據有利於在位者

台積電2026年第一季業績展現了支撐其市場地位的營運紀律。合併營收達新台幣11,341億元，淨利新台幣5,725億元，稀釋後每股盈餘為新台幣22.08元。公司並預估第二季營收介於390億至402億美元之間，毛利率維持在60%中段——充分反映其定價能力與高產能利用率。

英特爾第二季業績優於預期，但盈餘品質仍顯遜色。非GAAP每股盈餘為0.29美元，公司預估第二季營收介於138億至148億美元之間。然而，GAAP每股盈餘為負0.73美元，毛利率仍遠低於台積電。市場已對轉型敘事給予肯定——英特爾股價在2025年上漲約84%，2026年再度上漲123%，反映投資人對陳立武計畫的認可——而台積電在2026年則以較為穩健的35%漲幅緩步上揚。

對投資人而言，關鍵問題在於英特爾的溢價是否合理。以90倍前瞻本益比計算，市場正為其完美執行定價：包括製造產能順利推進、毛利率擴張，以及在建立能產生經濟回報的晶圓代工事業之同時，保護CPU市佔率免受超微侵蝕。台積電以24倍前瞻本益比，提供以合理倍數實現複合成長的投資機會，無需仰賴估值重估。若英特爾轉型受挫，下行風險將十分嚴峻；台積電的風險概況則相對可控。兩者皆承擔半導體產業的週期性風險，但英特爾在產業風險之上又疊加了執行風險。

本文僅供參考，不構成投資建議。