超大規模業者租用9.6GW創紀錄 AI空頭退場

華爾街的聰明資金對資料中心基礎設施抱持堅定看多立場，TD Cowen最新的供應鏈調查顯示，由Meta Platforms、微軟及Alphabet旗下的谷歌所主導的超大規模業者租賃量創下歷史新高；與此同時，摩根士丹利警告客戶，記憶體短缺將在2027年及2028年進一步加劇。此一看法是在資料中心相關股票經歷數週拋售後出爐，形成機構信心與當前盤勢背離的逆勢格局。

「我們的調查顯示，2026年第二季資料中心租賃量約達創紀錄的9.6GW，主要由META、MSFT及GOOG帶動，租賃管道總量亦達創紀錄的約12.5GW，而OpenAI已將其2030年前的發展藍圖擴大至30GW，」TD Cowen分析師在本週的研究報告中寫道。另據《華爾街日報》報導，OpenAI目前計劃在2030年前投入七千五百億美元於資料中心建設，高於先前計劃的六千億美元，而Anthropic也在國際需求中加速部署超過1GW的規模。

摩根士丹利分析師Joseph Moore在評論員Tae Kim轉發的報告中指出，該行在與資料中心採購主管會面後，更加確認供應面的緊張局勢。「該業務領域的短缺強度絲毫未見緩解跡象，」Moore寫道。「我們預估同規格產品價格從第二季到第三季將上漲至少25%，高於我們自身的預測，也高於第三方預估值。更重要的是，記憶體短缺將在2027年及2028年進一步加劇的長期擔憂，依然如故。」

資料中心建置現已成為記憶體需求的單一最大驅動力，Moore形容此動態「不尋常」，因為這在消費性電子、PC及智慧型手機市場中產生了混雜訊號，這些市場不時拖累現貨價格與股價。他稱近期記憶體類股的回調是買進機會，並表示記憶體「正迅速拉近與Nvidia及博通在風險回報比上的差距」。

建設熱潮背後的數據

電源與冷卻基礎設施供應商Vertiv公布2026年第一季營收達26.49億美元，年增30%，在手訂單達150億美元，有機訂單量成長252%。該股獲得22個買入或強力買入評級，分析師平均目標價為379.20美元，但過去一個月已下跌9%。

美光科技發布2026會計年度第三季營收達414.56億美元，年增346%，毛利率為85%，並預測第四季營收為500億美元。市場共識目標價為1,491.95美元，共40個買入或強力買入評級。該股在過去一個月內下跌14%，隨後於本週反彈。

Equinix創下創紀錄的年度化總預訂金額4.74億美元，其中60%的大型交易由AI驅動。其平均目標價為1,199.66美元，摩根士丹利近期將其目標價上調至1,075美元。Digital Realty Trust簽訂了一筆200百萬瓦的AI推理租約，為該公司史上最大規模的超大規模交易，目前運營中容量約3.0GW，可開發容量約6.3GW。

CoreWeave是該族群中風險最高的標的，其以994億美元的收入積壓來出租AI算力，但淨虧損持續擴大，且第一季資本支出達77億美元。一宗證券詐欺集體訴訟增加了法律不確定性，該股在一個月內已下滑26%。

目標價與盤勢背離的意義

每一家主要資料中心業者近期均出現回調。Vertiv過去一個月下跌9%，Equinix跌6%，Digital Realty跌5%。Global X資料中心與數位基礎設施ETF將Equinix和Digital Realty與晶片股打包，提供分散化投資，其中Equinix佔14%，Digital Realty佔13%。

空頭論點基於估值偏高以及分析師預測可能無法完全實現的風險。然而，TD Cowen的租賃數據與摩根士丹利的記憶體調查背後皆有量化證據支撐，數據即時且與這些企業自身公布的內容一致。對於正在評估AI基礎設施論點的投資者而言，當前局面是股價在基本面改善與分析師信心增強之下的壓縮——這種差距通常只會朝一個方向收斂。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。