Google Cloud 營收年增82%，力挺Alphabet二千億美元AI資本支出豪賭

Google Cloud第二季營收年增82%，為Alphabet提供底氣，推行如今已突破每年2000億美元的AI資本支出計劃，這家搜尋巨頭正追趕亞馬遜與微軟爭奪雲端市佔率。

執行長桑德爾·皮查伊（Sundar Pichai）在財報電話會議上表示：「這些看似非凡的機遇，若能妥善執行，將帶來非凡的回報。」他為此項擴建計劃辯護——該計劃令Alphabet自上市以來首次出現負自由現金流。

Alphabet將其2026年資本支出展望從1800億至1900億美元上調至1950億至2050億美元，中值為2000億美元；管理層並預示2027年將有「顯著」增長。第二季資本支出達449億美元，略高於分析師預期的447億美元。Google Cloud目前持有約14%的全球市佔率，其增長速度（82%）超越亞馬遜網路服務（AWS）的28%及微軟Azure的21%。

問題在於，隨著支出金額不斷堆疊，此增長率能否維持。高盛分析師艾瑞克·薛里登（Eric Sheridan）指出，AI供需要到2028年上半年才會趨於平衡，記憶體與晶片價格將維持高檔，而由於企業在零組件到位前便提前建設，空置資料中心外殼將持續供不應求。

增長率為何是關鍵論據

Google Cloud高達82%的增幅之所以引人注目，是因為它在更大的基數上加速增長——這與規模擴大時通常伴隨的增速放緩恰恰相反。在基礎規模不斷擴大的同時銷售額持續加速，意味著若Alphabet投資不足，需求便會流失，這正是其在營收確認之前超前支出的邏輯所在。該公司同時透過舉債與發行股票為支出融資，即便已出現上市以來首次負自由現金流，仍提高了其風險狀況。

皮查伊曾表示，若無具吸引力的投資報酬率，管理層不會以這種方式投入資金，儘管成果需要時間才會反映在財務報表上。Alphabet核心的Google部門仍掌控約90%的網路搜尋市場，為公司提供現金引擎以資助雲端業務擴張，同時YouTube與Android亦增添分發管道。

資本支出競賽是整個行業的現象

Alphabet並非唯一在投入的企業。Meta與亞馬遜正以類似的速度擴建，而特斯拉宣布2026年將投入250億美元資本支出，約為其歷史水準的三倍，因伊隆·馬斯克正加速Optimus機器人與Robotaxi的生產。摩根大通本月警告，SpaceX可能在未來兩年內每年撥出2000億美元用於AI支出。

薛里登表示，投資人正從評估資本支出金額，轉向要求回報能見度——微軟與亞馬遜在各自的財報電話會議上處理得宜。「我們認為，隨著此主題持續主導投資人對話，針對絕對金額與回報能見度的疑慮將進一步升溫，」他說。「這將帶來更多本益比擴張。」

Alphabet在宣布資本支出計劃後股價下跌，市場將此支出視為風險而非回報。波克夏海瑟威則站在另一方，將Alphabet列為第三大持倉，與可口可樂並列。股價回落使得雲端成長故事已按懷疑態度定價，儘管Google Cloud以82%的增速同時超越AWS與Azure。

本文僅供參考，不構成投資建議。