Google雲端收入飆升82%，AI支出擔憂緩解

Google雲端收入在第二季度躍升82%，顯示其核心業務能夠吸收為在人工智慧領域競爭所需投入的創紀錄資本支出。

Wedbush Securities董事總經理Dan Ives表示：「雲端增長顯示Google的AI投資正在轉化為實際客戶需求，即使這些支出壓抑了近期的自由現金流。」

雲端部門82%的激增之際，Alphabet的自由現金流轉為負值，反映出其在AI資料中心產能上的巨額投資。Google與微軟、亞馬遜和Meta共同處於一個支出周期，根據路透社引述瑞銀的預估，今年四大超大規模雲端業者的合計年度資本支出預計將達到七千一百億美元。

AI支出與回報之間的張力已成為大型科技股投資者的關鍵課題。微軟和Meta股價今年稍早曾因沉重的AI投資而受挫，而Google和亞馬遜大致上避免了同樣命運。Alphabet能否維持這種模式，將取決於雲端增長和廣告收入能否持續超越建設AI基礎設施的成本。

該公司在本季度大舉投資於資料中心和AI晶片，這是更廣泛產業浪潮的一部分。美國四大科技公司僅在第一季的合計支出就達一千二百九十八億美元，較去年同期激增81%，比2025年第四季高出9%。國際清算銀行在六月警告，AI資本支出若出現縮減，可能擾亂全球金融體系，並與2008年金融危機相提並論。

Google的廣告業務仍是該公司的主要利潤引擎，目前仍保持韌性。搜尋和YouTube廣告業務受惠於數位廣告支出增加，為AI建設提供了所需現金流。投資者面臨的問題是，這部分收入增長能否跟上AI基礎設施加速攀升的成本。

七千一百億美元的關鍵問題

Alphabet、亞馬遜、微軟和Meta的合計資本支出計劃，代表這些公司押注AI將帶來與投資相稱的回報。瑞銀估計，超大規模雲端業者支出今年將成長76%，2026年達六千七百三十億美元，隨後在2027年放緩至25%增長，2028年僅增長6%。這條軌跡顯示，當前支出周期可能還有二到三年的時間，之後投資人將要求看到更明確的回報證據。

對Google而言，前進道路的關鍵在於將雲端動能轉化為可持續的盈利能力。82%的雲端收入增長超過了微軟Azure和亞馬遜AWS，儘管基數較小。剩餘履約義務（一項衡量已簽約但尚未實現合約的指標）將成為投資者判斷該增長是否可持續的重要參考。

這波支出浪潮也重塑了AI晶片的競爭格局。Nvidia一直是超大規模業者GPU採購的主要受益者，但Google自研的張量處理單元和亞馬遜的Trainium晶片，代表著減少對外部供應商依賴的努力。AMD也憑藉其MI300系列取得進展，為Nvidia主導的H100和Blackwell平台提供了替代方案。對晶片供應商而言，超大規模業者資本支出的任何放緩都將直接衝擊收入增長預期。

Alphabet股價在財報公布後的盤後交易中下跌，因負自由現金流和高額支出蓋過了雲端增長的亮點。該股估值較部分同業存在溢價，反映出投資者對Google核心業務能夠在不壓縮利潤率的情況下支撐AI轉型的信心。隨著支出周期逐步成熟，這種信心是否合理將在未來幾季中愈發明朗。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。