谷歌雲端增長促使 KeyBanc 將 Alphabet 目標價上調至 380 美元

一份新的分析報告指出，華爾街仍低估了谷歌雲端業務的增長潛力，而該業務正是人工智慧軍備競賽的關鍵戰場。

來自 KeyBanc 分析師的最新評估顯示，市場仍未充分認識到 Alphabet（納斯達克股票代碼：GOOGL）雲端運算部門的增長軌跡。該銀行將該股目標價上調至 380 美元，預測谷歌雲端收入的增長速度將顯著快於市場普遍預期，目前該公司正與競爭對手亞馬遜和微軟爭奪人工智慧基礎設施的主導地位。

「這在很大程度上反映了對谷歌雲端更為樂觀的預估，」KeyBanc 首席分析師 Justin Patterson 在致客戶的報告中表示，他指出共識觀點低估了「谷歌雲端的爬坡階段」。該行重申了對該股的「增持」評級。

該銀行更新後的模型預計，到 2026 年，谷歌雲端收入將達到 918 億美元，比華爾街普遍預期的 853 億美元高出 8%。KeyBanc 還看好近期表現，其對第一季度總營收的預估為 1077 億美元，高於 Alphabet 計劃於 4 月 29 日發布財報前的 1068 億美元市場共識。

這一樂觀預測發布之際，Alphabet 正與同類大型雲端服務商展開前所未有的支出競賽。據 KeyBanc 估計，該公司正將其 2026 年 1828 億美元資本支出預算的大部分投向數據中心和 AI 專用硬體的建設。這使得 Alphabet 的支出計劃（其指導範圍在 1750 億至 1850 億美元之間）與微軟和亞馬遜宣布的大規模基礎設施投資處於同一量級。

谷歌在 AI 基礎設施上的 1830 億美元豪賭

Alphabet 的支出激增是對生成式 AI 需求爆發的直接回應，這種技術需要巨大的計算能力。該公司正採取雙源芯片策略，在擴大自主研發的定制張量處理單元（TPU）規模的同時，也確保了輝達市場領先的 GPU 的充足產能。這種做法旨在確保谷歌既有能力驅動其自身的 AI 產品（如 Gemini），也能服務於日益增多的構建自有 AI 應用 Enterprise 雲端客戶。

根據 theCUBE 的研究，Alphabet 雄厚的廣告業務利潤支撐了這一建設週期的資金需求。這使得該公司能夠消化大規模的投資週期，而不會像其他公司那樣立即面臨利潤率壓力。谷歌雲端目前已成為一家年化收入達 720 億美元的獨立業務，且運營利潤率穩步提高，向投資者發出信號：資本投入正在轉化為持久、盈利的增長引擎。

在雲端追趕亞馬遜和微軟

儘管勢頭強勁，但谷歌在基礎設施和平台即服務（IaaS/PaaS）市場仍位居第三。TheCUBE Research 估計谷歌雲端平台（GCP）到 2026 年將產生約 420 億美元的 IaaS/PaaS 收入。雖然這代表了顯著的增長且市場份額將增加到 11.5%，但仍遠落後於領導者。亞馬遜網絡服務（AWS）預計 2026 年收入將達到約 1600 億美元，而微軟 Azure 預計約為 1200 億美元。

競爭對手的增長依然強勁，分析師預測 AWS 的增速可能從第四季度的 24% 重新加速至 28% 到 30% 之間。微軟 Azure 在最近一個季度報告了 38% 的增長。KeyBanc 的論點是，谷歌從定制芯片到 AI 模型的全疊整合為其帶來了競爭優勢，這將幫助其在這個不斷擴大的市場中奪取更大的份額；該行預計到 2027 年 Alphabet 的每股收益可能接近 14 美元。

華爾街的整體前景依然積極，31 位分析師給出了「強力買入」的共識評級，平均目標價為 385.97 美元。然而，並非所有機構都如此樂觀；摩根士丹利最近在大型雲端服務商的優先排序中將 Alphabet 排在第三位，位居 Meta 和亞馬遜之後。投資者將密切關注公司 4 月 29 日公布的第一季度業績，尋找大規模 AI 支出是否正如 KeyBanc 等看多者預測的那樣，正在加速雲端收入增長的證據。

本文僅供參考，不構成投資建議。