谷歌就壟斷裁決提出上訴，力守 4000 億美元搜尋帝國

Alphabet 旗下的谷歌已就美國聯邦法院的一項里程碑式裁決提出上訴。該裁決認定其非法壟斷了線上搜尋業務。這一高風險挑戰不僅威脅到其年收入 4000 億美元帝國背後的商業模式，也將重塑人工智能領域的競爭格局。

在法庭文件中，谷歌辯稱其通過「辛勤工作、大膽創新和精明的業務決策，構建了一個卓越的搜尋引擎」才取得了成功，直接反駁了法院關於其獨家協議損害競爭的認定。該公司堅稱，蘋果等合作夥伴選擇谷歌是因為其質量，而非缺乏替代方案。

此次上訴向美國哥倫比亞特區巡迴上訴法院提交，針對的是 Amit Mehta 法官在 2024 年做出的裁決。該裁決發現，谷歌每年支付數十億美元以維持在智能手機和瀏覽器上的預設搜尋引擎地位，從而非法阻止了競爭。審判期間的證詞顯示，僅在 2022 年，谷歌就向蘋果支付了近 200 億美元，使蘋果獲得了 Safari 瀏覽器產生的搜尋廣告收入的 36%。

對於投資者而言，上訴延長了 Alphabet 的重大法律不確定期。該公司目前的交易價格為滾動 EBITDA 的 22 倍。上訴失敗可能會確認迫使谷歌與對手共享搜尋數據並限制其業務協議的救濟措施，而獲勝則將消除長期以來籠罩其市場主導地位的一個主要不利因素。

AI 戰場

這起反壟斷案件已演變成人工智能未來競爭的關鍵戰場。Mehta 法官的裁決包括強制谷歌共享其龐大部分搜尋數據的補救措施，此舉可能顯著惠及 AI 開發商。如果這些補救措施得以維持，像 OpenAI 和 Anthropic 這樣需要海量數據集和網頁索引能力來訓練模型的公司被視為潛在的受益者。司法部認為，獲得谷歌的分發渠道和數據可能決定哪些公司將引領下一個 AI 時代。

谷歌則堅稱，強制數據共享可能會損害用戶隱私以及使其搜尋引擎成為市場領導者的創新能力。該公司的上訴理由是，設備製造商和瀏覽器開發商始終可以自由推廣包括微軟必應在內的競爭對手搜尋引擎。這一辯護旨在將其數百億美元的支出界定為對優質數位房地產的公平補償，而非反競爭壁壘。

確定性與選擇權

這場法律戰突顯了 Alphabet 價值主張的核心：一個能夠產生巨大且可預測現金流的根深蒂固的生態系統。憑藉超過 4000 億美元的年收入以及飆升至 4620 億美元的谷歌雲訂單積壓，該公司的定價是基於其現有的規模。這與 SpaceX 等估值超過滾動 EBITDA 200 倍的投機型高增長故事形成鮮明對比。市場看重 Alphabet 的確定性，但司法部的案件直接攻擊了這種確定性的根基。

美國司法部預計將於 7 月提交其上訴論點，此前曾表示可能會尋求更嚴厲的補救措施，包括對谷歌業務進行潛在的結構性調整。預計這場法律戰將持續數月，並最終可能提交至美國最高法院，使得這個全球主要信息入口的結構處於懸而未決的狀態。

本文僅供參考，不構成投資建議。