高盛警告：空頭頭寸創10年新高，軋空風險急劇上升

根據高盛交易部門的新警告，美國股市最大的風險可能不是下跌，而是突然飆升，因為各指數和ETF的看跌押注已激增至10年來的最高水平。

高盛大宗經紀部門和Delta One交易部門在最近的一份報告中寫道：「當前市場的核心矛盾不在於基本面，而在於空頭頭寸的過度積累。一旦觸發平倉，將形成自我強化的上升螺旋。」

對沖基金的定位正變得日益激進。美國股票基金的總槓桿率創下了三年多來最大的單周增幅，而對科技板塊的淨敞口已爬升至其五年區間的第100百分位。與此同時，標準普爾500指數剛剛結束了連續第八周的上漲，儘管消費者信心數據有所減弱，但上周仍上漲了0.9%。

這種動態為潛在的軋空行情創造了一個火藥桶。在這種情況下，價格上漲迫使看跌投資者回購股票，從而進一步推高漲勢。這種風險在期權市場中被放大了，標準普爾500指數的單日看漲期權交易額最近達到了2.6兆美元的名義價值，且該指數前100大成份股中近四分之一顯示出類似於2021年迷因股狂熱的投機活動跡象。

基金瘋狂湧入科技股，拋售必需消費品

深入分析數據，報告強調了對沖基金劇烈的倉位輪動。上周科技股的淨買入速度創下3月中旬以來的最快水平，使敞口達到五年高點。

相比之下，基金積極做空必需消費品，該板塊經歷了五年多來最大規模的淨拋售。與此同時，此前在過去十周中有九周被拋售的可選消費品股票，在新增多頭頭寸的推動下，見證了兩個多月來最快的淨買入速度。

這種劇烈的分化顯示，基金經理們在押注極具韌性的科技股主導市場的同時，也在對沖防禦性家庭消費品牌。

期權市場閃現警告信號

軋空風險在衍生品市場中最為明顯。高盛表示，指數和ETF期貨等宏觀產品的空頭頭寸目前高於近期伊朗與以色列局勢降溫前的水平，創下10年新高。交易部門將此歸因於投資者因擔心陷入個股軋空而使用宏觀對衝工具。

推升軋空潛力的還有看漲期權買盤的激增。芝加哥期權交易所（CBOE）的數據顯示，標普100指數中近25%的最大成員股表現出倒掛的看漲偏斜（inverted call skew）。這種現象，即上行看漲期權的價格超過等距下行看跌期權的價格，是投機性追漲的典型跡象，與2021年所謂「迷因股」漲勢期間期權市場的特徵如出一轍。

本文僅供參考，不構成投資建議。