高盛交易員對反彈持審慎態度，稱標普 500 指數 66% 的漲幅源於技術面

美伊雙方同意為期兩週的有條件停火後，全球股市大幅上漲，標普 500 指數收復了約三分之二的戰時跌幅。但高盛一位頂級交易員認為，這一走勢是技術性反彈，應逢高減倉，而非值得追漲的基本面復甦。

高盛 Delta-One 交易櫃檯主管 Rich Privorotsky 在一份報告中寫道：「這次反彈更多是技術性的空頭回補回升，而非基本面格局的真正改變。我的選擇是在這波爆發式行情中賣出部分多頭頭寸，而不是加倉。」

停火消息導致原油價格暴跌，布倫特原油期貨下跌 13.6%，至每桶 94.43 美元。這種釋壓情緒引發了廣泛的股票反彈，Privorotsky 指出歐洲股市 5% 的漲幅顯得「過頭了」。在美國，反彈由納斯達克和小型股領漲，因為系統性策略開始撤除防禦性頭寸。

反彈的可持續性現在取決於一個單一變量：實際能通過霍爾木茲海峽的油輪數量。協議的脆弱性和伊朗含糊其辭的措辭表明，德黑蘭意圖控制石油流量，通過使能源價格結構性高於衝突前水平，限制了股市的上行空間。

伊朗的「收費站」令油價維持在 90 美元上方

Privorotsky 認為，油價不太可能回到戰前 80 美元的區間。他將伊朗外長關於「在與伊朗武裝部隊協調下」並受「技術限制」影響方可通行的聲明，解讀為伊朗將管控運輸量的明確信號。這在海峽上建立了一個事實上的「收費站」，確保供應僅足以防止軍事升級，但又緊俏到足以讓伊朗在談判中獲得籌碼。這一觀點支撐了油價處於 90 美元區間的結構性水平，儘管來自 CTA 清算和對沖基金平倉的巨大拋售壓力可能導致短期波動。

面臨「伽馬牆」的空頭回補反彈

Privorotsky 表示，股市反彈的結構證實了其由技術倉位驅動。整體持倉量高但淨敞口低，迫使利用指數期貨進行避險的投資者在市場飆升時不得不激進回補。雖然商品交易顧問（CTA）基金的這種機械性買盤可能會持續，但反彈面臨著巨大的技術阻力。根據 SpotGamma 的數據，在標普 500 指數的 6,800 點附近集中了高達 100 億美元的巨額正伽馬區塊。這種處於歷史 85% 分位數的交易商持倉將對進一步大幅上漲起到制動作用，可能會使市場放緩進入盤整期。

本文僅供參考，不構成投資建議。