高盛警告美股估值過高，提出 6 項對衝策略

高盛警告稱，風險資產的反彈過於激進，建議投資者在標普 500 指數於 4 月 16 日觸及 7022 點的歷史新高後，針對潛在的回調進行對衝。

高盛交易員 Tom Shea 在一份報告中寫道：「市場已經過度擴張。」他建議投資者針對兩種潛在的風險情景，「在還有時間的時候」建立對衝頭寸。

報告詳細介紹了涵蓋股票、信貸、利率、外匯和商品的六項具體交易。每項交易的結構都將最大損失限制在支付的溢價範圍內，其中一項股票期權策略的潛在回報超過初始成本的 13 倍。

高盛確定的兩種情景是：地緣政治緊張局勢再次升級，以及以增長放緩和高通脹為特徵的持續去風險時期。提議的對衝策略旨在這些特定情況下提供保護和上行獲利空間。

股票：對圖標普 500 指數

在股票方面，該銀行建議購買 SPDR 標普 500 指數 ETF 信托 (SPY) 的看跌期權價差。報告指出，該指數在從 1 月份的高點 6978 點跌至 3 月份的低點 6368 點（跌幅約 9%）後，已反彈至歷史新高，而隱含波動率有所下降，使期權變得更加便宜。

具體的交易是以 3.80 美元的溢價購買 5 月 8 日到期的 680/630 看跌期權價差，SPY 的參考價格為 699.94 美元。該到期日涵蓋了約 80% 標普 500 指數成份股公司的財報、4 月 29 日的美聯儲會議以及 5 月 8 日的非農就業數據發布。

信貸：針對投資級 (IG) 和高收益 (HY)

在信貸市場，高盛建議購買 CDX 投資級 (IG) 指數的保護，並做空一籃子高收益 (HY) 債券。報告指出，CDX IG 指數提供流動性敞口，在市場壓力期間與股票高度相關。對於高收益債券，該行認為由於資金持續流出，其技術面背景最為薄弱。

利率與外匯

在利率方面，該公司認為接納者價差 (Receiver Spreads) 具有價值，這將從利率下降中獲利。高盛認為，市場低估了未來三年降息的可能性，且任何顯著的走低都將由曲線的前端引領。

在外匯方面，報告認為英鎊特別容易受到能源衝擊的影響。推薦的交易是英鎊/美元 (GBP/USD) 的二元看跌期權，目標是在 12 月 18 日前跌至 1.235。

商品：穀物被視為落後

最後的建議是 BCOM 穀物指數（由玉米、大豆和小麥期貨組成）的看漲期權價差。高盛認為，由於全球約 50% 的尿素通過霍爾木茲海峡，穀物價格尚未完全計入化肥供應中斷的風險。長期的高化肥價格可能會影響未來的種植季節，從而收緊供應。

該報告的發布為當前盛行的看漲市場情緒提供了一個顯著的相反觀點。投資者將關注即將舉行的美聯儲會議和非農就業數據，將其作為市場走向和高盛所概述論點的關鍵測試。

本文僅供參考，不構成投資建議。