核心觀點：
- 儘管標普 500 指數創下歷史新高，高盛交易台正準備迎接股市近期可能出現的回調。
- 該警告基於多種因素的交織，包括七個月來最大規模的對衝基金去槓桿化以及創紀錄的養老基金拋售壓力。
- 關鍵警示訊號
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高盛警告：五大關鍵訊號亮紅燈，標普 500 指數或面臨回調
標普 500 指數在經歷震盪的 4 月後，已悄然回升至歷史高點，但高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）的交易台正發出警告，指出的五項訊號顯示該指數即將面臨回調。
「雖然我們預計標普 500 指數在 2026 年全年將大幅走高，但在戰術上，我們正準備迎接該指數的回調，」高盛交易員約翰·弗拉德（John Flood）在週末致客戶的報告中寫道。他補充說，任何此類下跌都應被視為買入機會。
這一警告源於多種因素的共同作用，包括對衝基金出現了七個月來最大規模的單週去槓桿化、預計養老基金在月末將迎來約 250 億美元的拋售浪潮，以及趨勢跟蹤策略的買盤枯竭。此外，市場寬度表現創下歷史新低，在標普 500 指數創下收盤新高的當天，竟有 324 隻成分股下跌，這進一步加劇了擔憂。
這些訊號凸顯了當前由少數大型股帶動的漲勢是多麼脆弱。隨著市場上最大的邊際買家——商品交易顧問（CTA）——現在轉向潛在賣方，本週一系列央行會議和大型科技股財報帶來的任何負面催化劑都可能引發跌幅放大。
養老金拋售迫近，對衝基金急煞車
最直接的訊號來自機構倉位。高盛的主經紀業務數據顯示，對衝基金出現了七個月來最大規模的名義去槓桿化，主要受非必需消費品和科技板塊的避險拋售驅動。這種敞口的急劇減少表明，專業投資者正搶在潛在波動出現前積極降低風險。
同時，被動的拋售壓力也不容忽視。高盛團隊估計，養老金的月末調倉將產生約 250 億美元的股票拋售。這一數字在 2000 年以來最大的估計拋售規模中排名第 15 位，且在排除季度到期因素後，創下了單月估計規模的歷史新高。
表面之下技術裂痕顯現
在基準指數再創新高的表象之下，市場的內部健康狀況正在惡化。上週五標普 500 指數創紀錄收盤時，其成分股中有 324 隻收低，導致淨寬度讀數為 -148。這是該指數創下新高的日子裡記錄到的歷史第二差的市場寬度，清晰地表明漲勢正由越來越少的股票支撐。
這種集中度在半導體板塊尤為明顯。費城半導體指數（SOX）最近完成了一波創紀錄的 18 連漲，使其比 200 日移動平均線高出 50% 以上。BTIG 技術策略師喬納森·克林斯基（Jonathan Krinsky）指出，這是自 2000 年網路泡沫頂峰以來最極端的偏離，稱這一走勢為「教科書式的拋物線價格行動」。
此外，漲勢已失去了一個關鍵的動力來源。高盛表示，僅在 4 月份就購買了約 320 億美元標普 500 指數期貨的 CTA 們現在已經「滿倉」。這意味著市場上最重要的邊際買家已被中和，如果市場轉向走低，他們可能很快成為供應來源。
本文僅供參考，不構成投資建議。