標普 500 指數創歷史新高，高盛指出兩大風險

標普 500 指數本週上漲 0.6% 至歷史新高，但高盛對沖基金業務主管 Tony Pasquariello 警告稱，隨著機構投資者的購買壓力開始消退，交易環境將變得充滿挑戰。

「儘管標普 500 指數本週再次刷新歷史高點，但交易環境依然充滿挑戰，」Pasquariello 在最近的市場評估中表示。他指出，過去一個月多頭頭寸的大幅累積，恰逢系統化與主動管理型基金的購買強度減弱。

這場漲勢是全球性的，日本日經 225 指數與韓國綜合指數在從今年早些時候的劇烈跌幅中恢復後，也創下了歷史新高。然而，Pasquariello 指出，反彈的「質量」正在發生變化，因為對看漲期權的狂熱需求正在消退，預計資產再平衡將帶來巨大的拋售壓力。這種分歧在科技板塊清晰可見：輝達（+3.2%）與博通（+4%）等 AI 基礎設施相關的硬體股大幅飆升，而 Salesforce（-2%）等軟體股則表現落後。

分析表明，由於廣泛的指數在狹窄而強大的趨勢支撐下創下紀錄，投資者正面臨一個困難的市場。Pasquariello 建議客戶通過持有 10 年期通膨連結債券（TIPS）並保持對布蘭特原油（其遠期期貨合約已突破近期高點）的上漲敞口，來對沖由地緣政治緊張局勢與 AI 資本支出熱潮共同驅動的新興通膨風險。

AI 超級週期創造明顯贏家

根據高盛的分析，資金正日益集中在有望從人工智能建設中受益的行業，特別是電力基礎設施與數據中心。隨著投資者將日益增長的電力需求從「長期敘事」轉變為「戰略必要性」，該行的「Power Up America」主題籃子見證了資金流入的加速。

這一趨勢在最近的財報中得到了驗證。通用電氣 Vernova（GE Vernova）在報告其重型天然氣輪機訂單激增後，股價跳漲近 14%，這些輪機對新建數據中心的供電至關重要。同樣，在數據中心液冷領域發揮關鍵作用的工業公司 Dover，也因訂單增長強勁而上漲近 6%。對 AI 芯片的強烈需求也惠及了硬體公司，如定制 AI 芯片領域的領導者博通（Broadcom），以及生產 AI 處理器所需高頻寬記憶體（HBM）的關鍵廠商美光（Micron）。

對沖「困難市場」

雖然 AI 主題提供了強大的增長引擎，但 Pasquariello 對整體市場前景仍持謹慎態度，稱很難確定不對稱的機會在哪裡。主要風險是通膨可能捲土重來，這可能會對風險資產構成挑戰。

AI 資本支出週期已經在收緊上游投入的供應，而中東衝突等地緣政治爆發可能導致成品油與工業商品短缺。為了應對這種情況，該行建議採取具體的投資組合對衝措施。持有 10 年期 TIPS 的多頭頭寸可直接對沖通膨預期上升，而持有延期布蘭特原油合約則提供了從能源市場持續緊縮中獲利的方式，能源是工業活動與 AI 熱潮的核心投入。

本文僅供參考，不構成投資建議。