高盛預測美聯儲今年降息兩次，中東局勢衝擊表現溫和

高盛維持對 2026 年美聯儲降息兩次的預測，認為霍爾木茲海峽為期七周的封鎖所帶來的經濟衝擊不會重演 2022 年的通脹螺旋。

高盛分析師 Jessica Rindels 在一份客戶報告中表示：「衝突將帶來輕微的滯脹衝擊，但其強度遠低於烏克蘭戰爭。」

此次分析發布之際，西德克薩斯中質原油（WTI）價格每桶飆升高達 79%，根據 AAA 的數據，全美平均汽油價格在五周內上漲了 40%，達到每加侖 $4.16。與高盛的觀點相反，克利夫蘭聯儲的通脹即時預測（Inflation Nowcasting）工具預計 4 月份過去 12 個月的通脹率將躍升至 3.56%，這一水平可能會挑戰貨幣政策寬鬆的合理性。

高盛對 9 月和 12 月各降息 25 個基點的預測取決於失業率上升和核心通脹降溫，這能否抵消能源價格飆升的影響，將在 4 月 28 日至 29 日舉行的聯邦公開市場委員會（FOMC）下次會議上得到驗證。

石油衝擊的影響有限

該銀行的框架預期，能源成本上升將主要削弱家庭購買力並壓縮消費支出。與以往的石油衝擊不同，高盛預計美國頁岩油生產商不會大幅增加資本支出，因為這些生產商被認為過於謹慎，不會針對他們眼中的暫時性價格飆升而擴大產能。這種動態意味著經濟影響將是淨拖累，而工業投資帶來的抵消效益較少。

通脹觀點出現分歧

儘管高盛看到了降息的路徑，但其他指標為美聯儲描繪了一幅更具挑戰性的圖景。克利夫蘭聯儲的專有預測工具顯示其通脹預估呈現持續上升趨勢，在不到一周的時間內從 4 月份的 3.25% 預測值升至 3.56%。持續高於 3.5% 的通脹率將使美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾幾乎沒有降低借貸成本的空間，而投資者此前已將降息定價，以支持從人工智能數據中心擴張到併購活動的一切領域。

為什麼這不重演 2022 年的情況

高盛論點的核心在於當前的中東衝突與 2022 年俄羅斯入侵烏克蘭之間的區別。該行評估認為，霍爾木茲海峽封鎖（影響全球約 20% 的石油供應）對全球供應鏈造成的干擾，其嚴重程度低於兩年前範圍廣泛的大宗商品和供應鏈危機，且更具局限性。上一次美聯儲在 90 年代初期面臨類似的地緣政治石油衝擊時，隨著經濟走軟，最終仍推進了降息。

高盛承認存在不確定性，並指出一些聯邦公開市場委員會成員可能仍認為通脹過高，不支持降息，特別是考慮到美聯儲潛在的領導層變動。儘管如此，基準情景仍是可能進行兩次降息。這一前景為華爾街日益增長的擔憂提供了反向敘事，即新一輪通脹浪潮可能會破壞市場。另一位高盛分析師 Shreeti Kapa 在另一份報告中也表達了類似的觀點，指出股市的「最終攤牌」正在臨近。

本文僅供參考，不構成投資建議。