高盛看好雲端股勝過晶片股 谷歌增長28%成助力

高盛集團建議投資者將資金從半導體股票轉向雲端計算巨頭。此前，Alphabet 發布的強勁季度財報凸顯了人工智慧領域投資報酬動態的變化。

「我們建議『做多超大規模雲端供應商，減持半導體』，」高盛高級半導體分析師 Jim Covello 在給客戶的一份報告中表示，他認為晶片估值已處於高位，而雲端供應商則被低估。

這一呼籲發出之際，Alphabet 股價週四飆升 10%，其谷歌雲端部門營收增長 28% 至 123 億美元，市值增加了創紀錄的 4210 億美元。相比之下，輝達股價下跌超過 4%，跌破 200 美元，而費城半導體指數的預期市盈率為 24 倍，高於其 19 倍的 10 年平均水平。

這一舉動使人工智慧基礎設施的供應商與將其貨幣化的平台展開了較量。高盛暗示，即使雲端資本支出放緩，也會增加雲端股票的現金流，同時損害晶片製造商的營收。該銀行稱這一情景是該交易的「最佳情況」。

Alphabet 的業績點燃了投資者對雲端領域的積極情緒。此前，由於對大規模資本支出的擔憂，該領域一直承壓。谷歌雲端的營業利潤率從一年前的 17.8% 擴大到 32.9%，管理層將其歸功於更高效的基礎設施。股價激增使 Alphabet 與輝達之間的市值差距縮小至約 2030 億美元，為 2 月初以來的最小差距。

Covello 的報告強調，雖然半導體和超大規模雲端供應商的預期市盈率都在 24 倍左右，但雲端領域歷來因其穩定的現金流和增長而享有溢價。近期受資本支出擔憂驅動的雲端公司拋售，創造了高盛所認為的估值脫節。谷歌雲端執行長 Thomas Kurian 最近也表達了這一觀點，他表示對人工智慧基礎設施的需求可能會在多年內超過供應。

該建議提出之際，市場正顯示出對「鏟子和鎬」類人工智慧交易的疲勞跡象。最近有報告稱 OpenAI 未能達到內部增長目標，引發了半導體股票的廣泛拋售，包括輝達、AMD 和 Marvell Technology。儘管亞馬遜、微軟和 Meta 等主要雲端供應商的人工智慧建設依然強勁，計劃支出超過 6000 億美元，但投資者正日益關注回報的時間線。

高盛的報告為導航人工智慧交易第二階段的投資者提供了清晰的指南，優先考慮已證實的獲利能力，而非單純的硬體銷售。投資者現在將關注亞馬遜和微軟即將公布的財報，看雲端增長和利潤率擴張的趨勢是否在全行業範圍內發生。

本文僅供參考，不構成投資建議。