高盛因利潤率承壓下調中興通訊目標價至 37.5 港元

高盛將中興通訊在香港上市股票的目標價下調至 37.5 港元，因該公司第一季度毛利率顯示出巨大壓力，高盛將其預期下調了 7%。

該行維持對該股的「中性」評級。根據研究報告，毛利率下降歸因於國內電信資本支出減少，這影響了網絡產品的收入。

高盛將目標價從 40.4 港元下調，這是基於維持 18.2 倍的 2027 年市盈率計算得出的。該行還將中興通訊 2026-2028 年的盈利預測分別下調了 8%、7% 和 6%。中興通訊報告第一季度營收為 350 億元，同比增長 6%，但淨利潤下降 46.6% 至 13.1 億元。

儘管目標價遭到下調且利潤大幅下降，中興通訊的股價仍上漲了 7.4%，這表明投資者正關注其計算相關業務的強勁增長，該業務目前佔總營收的 27%。

中興通訊利潤率挑戰的核心在於其傳統的電信設備業務。管理層指出，國內運營商資本支出降低是網絡產品部門業績疲軟的主要原因，該部門歷來是主要的利潤增長動力。第一季度毛利率為 28.3%，較去年同期的 34.3% 大幅萎縮。

市場的積極反應凸顯了投資者估值中興通訊方式的潛在轉變，即相對於傳統電信業務，優先考慮其在高速增長的計算和數據中心市場的多元化佈局。投資者將密切關注公司的下一份財報，以了解計算部門的增長是否能繼續抵消其他領域的利潤率疲軟。

本文僅供參考，不構成投資建議。