高盛與摩根大通推出4檔AI債券籃子 供機構交易

華爾街兩大交易平台現可讓投資者透過單筆交易，押注AI基礎設施債務。

高盛集團與摩根大通本週推出新產品，允許投資者在單筆交易中交易一籃子AI相關債券。隨著超大規模企業為人工智慧投資所發行的債務規模加速增長，此類產品應運而生。

根據高盛交易部門發布的備忘錄（經彭博查閱）及熟悉摩根大通產品的消息人士透露，這些產品允許對沖基金及其他投資者一次性以單一協定價格，管理特定產業風險或表達對AI債務的看法。

高盛的債券籃子包含18檔等權重的美國高收益債券發行人，包括CoreWeave Inc.、Applied Digital Corp.及Cipher Digital Inc.，詢價金額介於5000萬美元至2.5億美元之間。這些債券的平均收益率為7.45%，平均利差為319個基點，相較之下，整體高收益市場的平均收益率為7.3%，利差為267個基點。摩根大通則於週一分別推出三檔債券籃子——第一檔鎖定11家投資級超大規模企業發行人，包括微軟、Meta Platforms Inc.及亞馬遜；第二檔聚焦15家AI相關垃圾債發行人；第三檔涵蓋16家半導體與硬體公司，包括輝達。

這些新產品推出的時機，正值市場對於AI相關支出的擔憂加劇。Alphabet Inc.的債券於週四面臨壓力，此前這家Google母公司上調了全年資本支出預測，並自20多年前上市以來首次出現季度負現金流，凸顯出推動此類避險工具需求的AI投資週期規模之大。

AI債務金融化浪潮

隨著債券持有人對AI及數據中心項目的曝險規模以前所未有的速度攀升，華爾街已爭相推出新的避險工具。這些結構化債券籃子允許投資者進行方向性押注或對現有投資組合進行避險，而無需逐一購買各發行人的個別債券——後者需要多次交易、分別定價並耗費大量營運成本。

高盛的產品可透過實體債券買入或總收益互換兩種方式執行，讓投資者在取得曝險時擁有靈活性。該垃圾債籃子7.45%的平均收益率，較整體高收益市場高出約15個基點，反映出市場對那些燒錢建設數據中心的AI基礎設施公司所認知的風險。

就摩根大通而言，其三籃子結構按信用品質將AI債務市場進行細分：資產負債表穩健的投資級超大規模企業、高收益AI基礎設施公司，以及提供硬體設備的半導體企業。這種細分方式使投資者能夠鎖定AI價值鏈中的特定環節。

債券持有人面臨的風險

這些產品釋放出一個訊號：華爾街認為超大規模企業的債務累積是值得對沖的風險。Alphabet高達2050億美元的資本支出計畫，以及其自2004年上市以來首次出現的自由現金流為負，已令債權人感到不安，他們擔心AI軍備競賽將對整個產業的信用指標構成壓力。微軟、Meta、亞馬遜及甲骨文均已宣布大規模的數據中心支出計畫，其中相當一部分投資資金來自債務發行。

如果AI投資週期能如預期帶來回報，這些債券將表現良好，而這些避險工具也將顯得並無必要。但如果支出超過了實際需求，機構投資者在管理信用風險時，透過這些債券籃子做空AI債務的能力，可能將極具價值。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。