全球晶片股賣壓加劇重挫 8% GAM 示警 AI 交易過於擁擠

全球半導體股票尚未出現買入機會，因為與 AI 相關的交易仍處於危險的過度擁擠狀態，一位頂級基金經理警告。

GAM Investments 的全球股票主管 Paul Markham 表示，全球半導體股票還有進一步下跌的空間，因為 AI 相關交易仍過於擁擠，難以實現可持續復甦，而週二亞洲和美國市場的拋售進一步加劇。

「目前市場上有太多人站在 AI 交易的同一邊，」GAM Investments 全球股票主管 Paul Markham 在接受採訪時表示。「調整可能尚未結束。」

韓國 KOSPI 指數暴跌 8.10%，收於 6208.34 點，SK 海力士暴跌 11.01%，三星電子下跌 9.45%。在美國，AMD 盤中下跌 8.31%，NVIDIA 下跌 4.92%，VanEck 半導體 ETF 下跌 4.06%，一個月來的跌幅擴大至 9.33%。日本股市跟隨首爾走低，鎧俠暴跌 16.5%，東京電子跌逾 9%。

此次拋售為關鍵的財報週拉開序幕。SK 海力士將於週三公佈業績，隨後是 Meta 和亞馬遜——它們的資本支出計劃將成為最明確的信號，表明 AI 基礎設施支出是否足以證明半導體供應鏈當前的估值合理。

夏季流動性放大波動

Markham 指出，夏季交易量低迷是放大拋售的關鍵因素。「流動性不足，這使得資金輪動更快，價格波動比基本面本身所證明的要大，」他表示。他建議投資者保持一定的科技股持倉，但降低部位規模，等待擁擠情況消退後再尋找更好的進場點。

韓國交易所開盤後觸發了賣方側車機制，這是今年以來的第 22 次觸發。類似機制隨後也在 Kosdaq 市場啟動。此輪波動呼應了週一美國晶片股的疲軟表現，AMD 和 Teradyne 領跌，分別下跌 5% 和 4%。

Jim Cramer 也提出了類似的技術性解釋，他在 X 平台上警告，推動晶片股下跌的賣盤是「巨大的、有強烈動機的，而且往往帶有保證金交易」——這指的是槓桿基金被迫平倉。AMD 年內至今上漲 143.72%，英特爾上漲 150.19%，這些漲幅使得融資帳戶累積了大量獲利，風控部門目前正在將這些獲利變現。相比之下，散戶情緒仍然看漲：AMD 在 Reddit 情緒追蹤中獲得 82 分（非常看漲），NVIDIA 獲得 62 分（看漲）。

財報季考驗 AI 論點

未來幾天將決定此番拋售是健康的回調，還是更深層去槓桿化的開端。SK 海力士將於週三自那斯達克創紀錄上市以來首次公佈財報，同日微軟和 Meta 也將發佈業績。亞馬遜和蘋果將於週四為科技巨頭的財報週畫上句號。

Meta 和亞馬遜的資本支出披露尤為關鍵。Alphabet 本週稍早上調資本支出指引，導致其自身股價下跌 6%，並拖累 Meta 下跌 4%，因投資者質疑 AI 回報是否足以證明急劇膨脹的基礎設施成本是合理的。亞馬遜第一季資本支出達到 442 億美元，將過去 12 個月的自由現金流推至 12 億美元。

壓力已蔓延至加密貨幣市場，比特幣交易價格接近 63,199 美元，24 小時內下跌 2.9%。美國期貨預示進一步疲軟，那斯達克 100 指數期貨下跌 0.42%。

儘管短期內保持謹慎，Markham 表示長期的 AI 投資論點依然成立。「像 SK 海力士這樣的公司基本面強勁——利潤率和定價能力都在改善——這仍然證明其享有溢價估值是合理的，」他表示。問題在於市場是否有耐心等待這些基本面因素重新發揮作用。

對投資者而言，計算很簡單：AI 驅動的半導體需求的基本面背景並未惡化。NVIDIA 最近一季的數據中心營收年增 92%，達到 752.5 億美元；AMD 的數據中心營收增長 57%，達到 57.8 億美元。已經改變的是系統中的槓桿，而這正是 Markham 要求投資者在增加曝險之前必須正視的問題。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。