儘管油價飆升，埃克森美孚與雪佛龍利潤仍下滑逾 5%

埃克森美孚公司和雪佛龍公司第一季利潤較一年前有所下降。對於這些石油巨頭來說，這是一個令人意外的轉折，因為在伊朗戰爭推高原油價格之際，時機不當的財務對衝抹去了油價飆升帶來的收益。

「儘管油價下跌，但我們正在實現行業領先的自由現金流增長和卓越的股東回報，」雪佛龍執行長麥克·沃斯（Mike Wirth）表示，他將這些業績視為公司基本面實力的證明。

財報揭示了與戰爭相關的波動性帶來的影響。布蘭特原油在 4 月份觸及 138.21 美元的峰值後回落，但這些收益並未轉化為淨利潤。埃克森在 4 月 8 日的一份文件向投資者警告稱，由於對衝和未交付的實物貨物，下游業務可能遭受 53 億美元的損失。此次業績未達預期十分顯著，Zacks 對埃克森第一季每股盈餘的共識預期為 1.07 美元，較去年同期下降 39.2%。

財報凸顯了即使是最大的能源生產商也在努力應對極端的股價波動和物流中斷。這些報告引發了市場對整個行業對衝策略的新質疑，證明當市場脫節如此嚴重時，三位數的油價並不能保證利潤增長。

兩極分化的市場表現

疲軟的業績與能源股在今年大部分時間裡的強勁表現形成鮮明對比。由於受到中東衝突帶來的地緣政治風險溢價推動，埃克森和雪佛龍的股價在進入本季度時今年以來的漲幅均超過 20%。然而，這種勢頭已經停滯。

資金開始從能源行業輪動至 2026 年的另一個主導主題：人工智慧。隨著大型科技公司將更高的能源成本視為不利因素，投資組合經理已經削減了對石油的敞口。4 月份，能源行業是標準普爾 500 指數中表現最弱的板塊，下跌近 8%，而科技股則大漲 19%。

基本面依然穩健

儘管如此，兩家公司的基礎業務依然穩健。埃克森公佈了創紀錄的上游產量，達到每日 470 萬桶石油當量，並正在推進至 2026 年的 200 億美元股票回購計劃。該公司位於德州的世界級 Golden Pass 液化天然氣設施也開始了首次出口，增加了重要的現金流收入。

同時，雪佛龍繼續成為投資者可靠的股息引擎。該公司連續第 39 年提高派息，將季度股息提高 4% 至每股 1.78 美元。管理層還計劃在年底前削減 30 億至 40 億美元的結構性成本，旨在無論油價如何變動都能提高盈利能力。

本文僅供參考，不構成投資建議。