能源股無視荷姆茲危機帶來的780億美元現金盛宴

美國能源股交易價格低於衝突前水平，即便該行業五大公司的自由現金流預期合計飆升了780億美元，分析師表示，這種脫節反映出荷姆茲海峽的不確定性仍在持續。

「能源企業創造了一筆比AI潛在收益更容易量化的意外之財，但該板塊卻離奇地被忽視了，」《華爾街日報》專欄作家Spencer Jakab表示。

根據FactSet的數據，埃克森美孚、雪佛龍和康菲石油今年及明年的自由現金流預期合計增加了600億美元。對於煉油商瓦萊羅和馬拉松石油，增幅總計為180億美元。這五家公司合計，可用於分配給股東的現金增加了53%。整個美國能源板塊的市值僅為輝達的一半，而三大生產商的市值合計還低於美光科技。西德州中質原油（WTI）週二報每桶72.56美元，下跌0.9%。

衝突期間，全球石油和成品油庫存已被消耗，各國需要重新補庫，這將在未來數月保證額外需求。客戶可能也開始為來自遠離衝突區的政治穩定地區（主要在西半球）的儲備支付溢價。美國與伊朗之間的臨時協議為期60天，海峽的未來——以及伊朗威脅要收取的通行費制度——仍懸而未決。

780億美元的脫節

能源板塊盈利潛力與股價之間的差距，反映出市場已將荷姆茲危機的解決計入價格，即便航運數據顯示交通流量仍遠低於戰前水平。數據提供商Kpler表示，僅有131艘船隻在上週五至週一期間通過該海峽，而戰前日均通行量為100至130艘船隻。中央主航道仍布有水雷並關閉，迫使船隻改道至較窄的北部和南部通道。

通行費威脅令復甦複雜化

美國和伊朗都威脅要對海峽通行徵收費用，法律專家表示此舉將違反《聯合國海洋法公約》。該條約於1994年生效，保障船隻擁有通過自然水道的無阻過境通行權。美國和伊朗均未批准該公約，但兩國都是負責監管國際航運標準的國際海事組織成員。

伊朗已成立一個新的政府機構來向船隻收費，並表示期望船隻向波斯灣海峽管理局登記。總統唐納·川普暗示，如果在60天談判期內未能達成最終協議，美國可能會徵收自己的通行費。政府尚未提供有關如何收取費用的細節。

對投資者而言，問題在於市場的懷疑態度是買入機會還是警訊。如果荷姆茲危機完全解決，石油流量恢復正常，能源企業的現金意外之財可能會隨著原油價格正常化而縮水。但如果干擾持續或升級，那麼當前的估值——整個板塊市值低於單一AI晶片製造商——可能將被視為歷史性的便宜貨。接下來的60天將決定哪種情境會發生。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。