中信里昂下調特步國際目標價至 5.5 港元

中信里昂（CLSA）已將特步國際（01368.HK）的目標價從 6.3 港元下調至 5.5 港元，原因是該行預計這家運動服飾公司的利潤率短期內將面臨壓力，故調整了其估值。

在研究報告中，該投行表示將其對特步的估值倍數從之前的 10 倍市盈率下調至 9 倍。儘管目標價有所下調，中信里昂仍維持該股的「跑贏大市」評級，認為持續的運營調整將產生積極成果。

該行將特步今明兩年的銷售額預測下調了至多 1%，同時將淨利潤預測大幅下調了 8% 至 12%。下調主因是預期利潤率收縮，特步計劃在 2026 年收回約 500 家門店的分銷權，以提高直接面向消費者（DTC）銷售的比例。門店搬遷和股權獎勵計劃也被認為是導致 2026 年經營利潤率預計下降 1.8 個百分點至 12.5% 的因素。

展望未來，中信里昂對特步的增長保持樂觀，預測在產品創新和多元化的推動下，2026 年集團銷售額將增長 4.4%。對於 2026 年第一季度，該行預計核心特步品牌的零售額將實現中單位數增長，而索康尼（Saucony）品牌將實現 25% 的同比增長。

此次調整反映了對短期盈利能力更為謹慎的看法，儘管該行對特步的中期增長仍持樂觀態度。投資者將關注該公司即將公佈的業績，以觀察戰略調整是否開始對利潤率和銷售額產生預期的積極影響。

本文僅供參考，不構成投資建議。