TL;DR 里昂證券將其對金山軟件的評級維持為「跑贏大市」，但由於其遊戲業務面臨挑戰，下調了目標價。
- 里昂證券將金山軟件的目標價從 35.5 港元下調至 29.1 港元，降幅達 17.7%。
- 該經紀公司維持其「跑贏大市」評級，暗示相較於當前股價仍有上漲空間。
- 預計 2026 年遊戲收入將下降超過 10 個百分點，而辦公軟件業務的收入增長預計將加速至 20%。
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里昂證券因遊戲業務逆風下調金山軟件目標價至 29.1 港元
里昂證券下調目標價
里昂證券（CLSA）將金山軟件（03888.HK）的目标價從 35.5 港元大幅下調至 29.1 港元，理由是該公司遊戲部門面臨重大逆風，同時維持該股「跑贏大市」評級。
該經紀公司在一份研究報告中詳述了這一修正。報告指出，隨著金山軟件遊戲業務經歷管理層和戰略轉型，2026 年將是該業務的關鍵轉型年。
財務預測調整
里昂證券目前預計，2026 年金山軟件的遊戲收入將同比下降超過 10 個百分點。為應對這一挑戰，該機構將公司 2024 年和 2025 年的集團收入預測分別下調了 7%，並將營業利潤預測分別下調了 21% 和 16%。相比之下，報告認為其辦公軟件業務的收入增長將加速至同比 20%。
部門表現分化
此次下調突顯了金山軟件兩大主要業務板塊之間日益加劇的分歧。遊戲部門作為公司的傳統強項，其面臨的逆風給短期估值帶來了挑戰，儘管其辦公軟件部門（WPS）繼續表現出強勁的增長。
29.1 港元的新目標價仍顯示該股較近期交易水平有上漲空間。然而，投資者將密切關注截至 2026 年的遊戲戰略執行情況，以觀察該業務板塊是否能夠企穩。
本文章僅供參考，不構成投資建議。