中金上調中國聯塑目標價40%至5.9港元，無視利潤不及預期

中金公司將中國聯塑 (02128.HK) 的目標價上調 40% 至 5.90 港幣，忽略了重大的業績下滑，轉而關注未來的基建支出。

該行維持「跑贏大市」評級，理由是預計中國在「十五五」期間將對地下管網進行高達 5 萬億元人民幣的投資。中金公司表示，這類支出將為這家塑料管道製造商的「核心需求提供中期增長支撐」。

此次樂觀的修訂是在中國聯塑 2025 年業績低於中金預期之後做出的。營收同比下降 10% 至 243 億元人民幣，淨利潤下降 25% 至 12.6 億元人民幣。該行將業績不佳歸因於商譽和資產減值、匯兌損失以及產品售價跌幅超過預期等非經營性項目。

考慮到短期阻力，中金公司將 2026 年每股收益預測下調 40% 至 0.48 元人民幣。不過，該行維持 2027 年每股收益預測在 0.83 元人民幣不變，顯示出對復甦的信心。新目標價意味著 2026 年預測市盈率為 11 倍，2027 年預測市盈率為 6 倍。

此次上調表明，投資者需要在當前的營運疲軟與重大的長期增長催化劑之間進行權衡。該公司的下一個關鍵指標將是其爭取國家基建項目相關合同的能力。

本文僅供參考，不構成投資建議。