AI 支出隱憂緩解，4 月晶片股飆升 35%

納斯達克半導體指數在 4 月份飆升 35%，標誌著投資者情緒的急劇扭轉，因為一系列強勁的大型科技股財報和韌性十足的經濟數據緩解了市場對人工智能（AI）建設估值過高的泡沫隱憂。這一漲幅為華爾街創紀錄的一個月畫上了句號，顯示出市場越來越願意支持大規模的 AI 資本支出，但前提是公司必須展現出清晰的盈利路徑。

摩根大通全球研究部的一位高級策略師在《南佛羅里達記者報》的一篇文章中表示：「美聯儲已成功走過了 40 年來最困難的經濟平衡木。」 市場持續樂觀的情緒受到通脹降溫、勞動力市場意外強勁以及第一季度 GDP 增長 2.0% 的推動，其中商業投資對 GDP 的貢獻歷史上首次超過了消費者支出。

4 月份的行情呈現出分化態勢。納斯達克綜合指數當月上漲 12.8%，收於創紀錄的 21,245.80 點，而標普 500 指數和道瓊斯工業平均指數也雙雙刷新歷史新高。在晶片領域，英偉達月內上漲 27%，而高通在預示中國智慧型手機市場築底並確認與某未具名超大規模雲端服務商達成新的客製化晶片協議後，單日股價大漲 9%。英特爾也因樂觀情緒回歸而上漲 12%。

此次反彈被視為是對超大規模科技公司今年預計超過 7250 億美元 AI 相關資本支出的「全民投票」。投資者在 Alphabet 和亞馬遜這類雲端業務積壓訂單激增的公司，與 Meta Platforms 這類目前支出超過其 AI 驅動收入的公司之間畫出了清晰的分界線。雖然市場慶祝 Alphabet 旗下谷歌雲端部門 63% 的增長，但在 Meta 將全年資本支出指引上調至高達 1450 億美元後，將其股價推低了 10%。

巨大的資本支出分歧

第一季度財報讓這場辯論浮出水面。Alphabet 報告其雲端業務積壓訂單幾乎翻了一番，達到 4600 億美元；而亞馬遜的 AWS 部門增速重新加快至 28%，創 15 個季度以來最快增速，積壓訂單達 3640 億美元。這種切實的市場需求增強了投資者的信心，即對數據中心和客製化晶片（如谷歌的張量處理單元 TPU 和亞馬遜的自研晶片）的投入將直接轉化為收入。

相比之下，Meta 的股價在預測成本上升且 Reality Labs 部門虧損 40 億美元後出現暴跌。市場的反應表明，雖然資助 AI 建設的胃口很大，但不再是無條件的。焦點已從單純擁有 AI 基礎設施供應商，轉向支持那些能夠證明其 AI 應用效率和盈利能力的平台。這種動態在微軟的財報中也清晰可見，儘管其 AI 年運行率激增 123% 至 370 億美元，但因整體營收指引疲軟，股價仍出現回落。

「金髮姑娘」經濟提振科技股

「金髮姑娘」式的宏觀經濟情景為科技股的上漲提供了支撐。美聯儲青睞的通脹指標核心 PCE 在 3 月份溫和上漲 0.3%，使年率降至 3.2%。結合美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾近期暗示加息週期已結束的言論，這讓投資者相信「軟著陸」是可以實現的。

勞動力市場進一步提供了驗證，首次申請失業救濟人數降至 18.9 萬的多點低點。這一強勢表現，加之第一季度 GDP 2.0% 的增長，為企業盈利的強勁表現提供了背景。StoneX 的市場評論員指出：「我們看到 2026 年第二季度的就業市場開局比許多人預期的更為強勁。」

對於投資者而言，4 月份的行情重新定義了 AI 交易。現在的焦點是資本效率，而不僅僅是資本投入。儘管包括高盛在內的一些分析師警告稱「過高的估值」可能會增加波動性，但共識是 AI 落地階段正在拉開贏家與輸家的差距。晶片股 35% 的飆升表明，投資者有信心最終能分辨出孰優孰劣。

本文僅供參考，不構成投資建議。