晶片股六週內市值增長 3.8 兆美元，受 AI 需求擴大推動

半導體行業正經歷歷史性的飆升，標普 500 半導體指數在短短六週內市值增長約 3.8 兆美元。這得益於對 AI 驅動的需求，這種需求已從 GPU 擴展到記憶體和 CPU 晶片。

「現在是全球最富有的科技公司瘋狂購買他們能得到的所有晶片和算力的時刻，」擁有 80 億美元規模的駿利亨德森技術與創新基金投資組合經理 Jonathan Cofsky 表示，「這直接轉化為製造商的巨額利潤。」

根據 Zacks Investment Research 的數據，這場漲勢帶來了驚人的回報，iShares 半導體 ETF (SOXX) 今年以來上漲了 54.7%。這種需求將費城半導體指數推向了自 2000 年 3 月 10 日網路泡沫鼎盛時期以來最強勁的六週漲幅。這種繁榮也體現在強勁的業績中：台積電 (TSMC) 第一季度營收同比增長 40%，博通 (Broadcom) 的 AI 相關收入激增 106%。

投資者面臨的核心問題是，這次漲勢是可持續的，還是 2000 年泡沫的重演。雖然利潤飆升提供了基本面支撐，但槓桿 ETF 的創紀錄交易以及 VanEck 半導體 ETF (SMH) 等基金的警示性流出，表明市場對可能過熱的擔憂日益增長。

盈利繁榮為估值提供緩衝

與網路時代不同，當前的半導體漲勢建立在非凡的企業利潤基礎之上。例如，分析師預計記憶體晶片製造商美光科技 (Micron Technology) 本財年的營收將攀升至 1070 億美元，運營利潤達 770 億美元。而在 2023 年記憶體價格低迷時，其營收僅為 155 億美元且處於運營虧損狀態。

儘管美光股價在過去一年飆升了約 770%，但根據 FactSet 數據，其遠期市盈率僅為 8.9 倍。與標普 500 指數平均 23 倍的市盈率相比，這顯得相當廉價。「當前的異常之處恰恰在於盈利增長如此強勁，」富達投資量化市場策略總監 Denise Chisholm 表示。這種強大的盈利能力將當前市場與網路泡沫區分開來，當時的許多領漲公司幾乎沒有任何利潤。

散戶狂熱發出投機見頂信號

市場的垂直攀升吸引了一波散戶投資者，其中許多人正在使用激進的金融工具。Direxion 每日三倍做多半導體股票 ETF (SOXL) 在過去一年中上漲了約 1200%。

截至 4 月底，SOXL 及其反向產品 SOXS 的合併日交易量激增至約 3.3 億股，為至少 16 個月以來的最高水平。「AI 在很大程度上驅動著市場甚至整個經濟，」盈透證券首席策略師 Steve Sosnick 表示，「半導體是這種邏輯最直接的體現……這是我記憶中最接近垂直移動的一次。」

儘管如此，資深市場參與者開始顯露謹慎跡象。VanEck 半導體 ETF (SMH) 在 5 月初錄得 23 億美元的有史以來最大單週資金流出。持有博通和台積電頭寸超過十年的資深投資者 Peter Feinberg 承認，最近的漲幅感覺「有些超現實」。他捕捉到了許多長期投資者的心態，稱：「派對最有趣的部分通常是在警察趕來關閉它之前的最後半小時。」

本文僅供參考，不構成投資建議。