中國AI出口價格飆升 8月出口年增25%超乎預期

中國8月出口攀升25%，高於市場共識的21.9%，主因AI晶片價格上漲與美國補庫存週期，抵銷了颱風影響及歐洲和東南亞需求疲弱。

澳盛銀行（ANZ）資深中國策略師邢兆鵬表示：「AI熱潮提振了先進製造商的獲利，而依賴國內市場的產業則仍受生產者物價上漲與需求疲軟所困。」

海關數據顯示，9月8日公布的貿易順差從7月的1,125億美元擴大至1,190.9億美元。對美出口增幅跳升17.4個百分點至34.6%，積體電路出口年增129.8%，估算價格指數達149.6%，較7月上升36.8個百分點。

此亮眼數據顯示，在第二季經濟成長4.3%之後，北京當局仰賴外部需求以達成4.5%至5%的成長目標。然而，貿易順差持續擴大——前八個月累計達8,055.1億美元，有望連續第二年突破1兆美元——使中國持續面對美國與歐洲要求縮減貿易失衡的壓力。

在整體數據中，價格而非數量才是主要推手。與AI相關的兩大類別——積體電路與自動數據處理設備——分別將其出口成長推高13.3及9.1個百分點，達到129.8%及76.5%。以單位價值簡易估算，積體電路價格指數達149.6%，較7月上升36.8個百分點，即便颱風使港口貨物吞吐量較7月水準低7.4個百分點。扣除價格因素後，潛在生產成長率維持在約負0.8%，而加工貿易進口——一項領先一個月的指標——7月仍維持在36.5%的高成長。

美國補庫存帶動消費品出口

消費品出口延續復甦態勢，玩具成長升17.0個百分點至15.3%，鞋類升8.7個百分點至11.4%，家電升4.1個百分點至10.8%。關稅先前使美國消費品進口低於消費水準，導致庫存異常偏低；如今補庫存需求即使在美國消費支出未明顯增強的情況下仍支撐出口。中國的「供給替代」優勢——國內生產超越海外競爭對手——進一步提供支撐。對美出口跳升17.4個百分點，顯示此一遞延進口週期，依庫存循環邏輯推算，可能延續超過半年。

高油價拖累歐盟、東協出口

抵銷的弱勢集中於非AI資本財及歐盟和東協市場。船舶出口下降71.3個百分點至21.0%，通用機械下降16.2個百分點至15.2%，未鍛軋鋁材下降6.3個百分點至38.5%。這些數據反映東協與歐盟的生產趨勢，當地持續高漲的油價正造成衝擊：越南8月生產指數下滑1.1個百分點至19.0%，而歐盟產出成長1.0%，落後於去年底的1.9%步伐。對歐盟及東協的出口分別下降9.4及8.2個百分點至6.8%及30.4%。

進口同樣維持強勁，成長28.2%，再次反映AI價格效應：自動數據處理設備進口激增209.1%，積體電路進口成長83.6%。大宗商品則趨於疲軟，原油進口下降8.9%，鐵礦砂成長放緩至6.2%。

展望未來，AI價格上漲與消費品補庫存應能持續支撐出口至9月及之後，即便歐盟與東協的拖累及高油價將抑制非AI類出貨。對北京當局而言，出口強勁緩解了立即推出刺激措施的壓力——政府已部署8,000億元人民幣的基礎設施融資工具——但持續擴大的貿易順差及其引發的摩擦，仍是主要風險。華盛頓與北京正在本月稍後舉行的峰會前，就300億美元商品的互惠關稅削減進行磋商，這項休戰自去年底以來一直維持，儘管摩擦時斷時續。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。