中國「十五五」規劃將住房消費提升至大宗消費首位

中國國務院於七月批准一項消費計畫，將住房消費置於大宗耐用消費品類別之首。機構分析指出，這標誌著房地產政策定位正從單純的風險防控，轉向兼顧消費促進的方向。

追蹤該計畫進展的機構表示：「房地產的政策定位正轉向在風險防控與消費促進之間取得平衡。」國務院於七月發布的文件，首次正式將住房納入大宗耐用消費品類別。

多個熱點城市目前正研究住房消費刺激措施，惟具體細節尚未公布。該計畫出台之際，中國從出口依賴轉向內需驅動的消費轉型進展緩慢。比亞迪（BYD）2026年上半年出口飆升近74%，同期國內銷售卻下滑38.5%；吉利汽車出口暴增七倍，而其本土銷售則下跌15.7%。

這項政策轉變對中國房地產行業具有直接影響。自2021年收緊週期以來，該行業已歷經多年的去槓桿化。若城市層級的措施能夠轉化為放寬限購、降低首付比例或提供稅收優惠，將可為住房需求提供支撐，並助力整體消費驅動的增長轉型。該計畫的成敗取決於地方政府能否將政策框架轉化為具體刺激措施，同時避免重新點燃投機性購房。

根據國務院文件，「十五五」擴大消費規劃是北京首個專門針對家庭消費的五年規劃。這標誌著中國自改革開放以來賴以推動經濟的出口主導增長模式，正策略性地轉向以內需為主要增長引擎。

將住房消費置於大宗耐用消費品首位，與過去數年旨在為房地產市場降溫的收緊措施形成明顯對比。自2021年以來，北京在主要城市實施嚴格的限購政策、貸款上限及價格管控。新的定位顯示，政策制定者不再僅將住房視為需要管理的資產類別，而是將其視為需要刺激的消費驅動力。

消費轉型的挑戰

該計畫將住房置於重要位置之際，中國正面臨將儲蓄人口轉化為消費人口的難題。對政策方向的分析指出，政府對消費品的補貼所能發揮的作用有限，而首個旨在提振家庭消費的五年規劃是這一關鍵轉型的重要組成部分。

汽車行業正說明了這項挑戰。比亞迪2026年上半年出口飆升近74%，同期國內銷售卻下滑38.5%；吉利出口暴增七倍，本土銷售則下跌15.7%。這些數據顯示，中國製造商雖在海外找到需求，但國內消費依然疲弱——這正是新計畫力求填補的缺口。

對全球投資者而言，這項政策方向對各資產類別均具影響。若城市層級刺激措施得以落實，A股房地產及可選消費板塊可能受惠；人民幣匯率走勢則取決於消費主導增長能否抵銷出口阻力。北京上一次在國家政策中提升住房地位，是在2015至2016年的去庫存行動期間，該行動隨後引發一線城市房地產投資及房價的強勁反彈。

城市層級措施的可能形態

據報導，多個熱點城市正研究住房消費刺激措施，惟具體細節尚未公開。潛在工具包括放寬限購、降低購房首付比例，以及為購房者提供稅收優惠。這些措施的有效性將取決於其規模，以及能否解決抑制需求的根本性可負擔問題。

該計畫的成功亦繫於更廣泛的家庭收入增長及社會保障改善。針對農民工——約佔中國人口四分之一——的研究顯示，他們將富裕概念化為「過上好日子」，這不僅涵蓋物質改善，還包括社會權利、身分認同、家庭歸屬感及個人尊嚴。若缺乏公共服務的平等獲取，單靠消費刺激可能無法釋放北京所追求的內需潛力。

下一個考驗將在未來數月各城市公布住房消費措施時來臨。若政策框架能轉化為上海、深圳、北京等主要市場有意義的限購放寬，對房地產交易及相關消費支出的影響可能相當可觀。若措施過於保守，該計畫恐將成為一系列旨在改變中國儲蓄文化、卻尚未奏效的消費提振行動中的又一份願景文件。

本文僅供參考，不構成投資建議。