招商銀行利潤僅增長2% 難令摩根大通滿意

招商銀行 (03968.HK) 公佈第一季度淨利潤增長 2%，這一結果未能將強勁的營收驅動因素轉化為摩根大通分析師預期的穩健盈利增長。

摩根大通在報告中指出，儘管該行營收同比增長 4%，超出預期 2 個百分點，但利潤數據未達預期。該行表示，招商銀行淨利息收入的復甦和財富管理的強勁勢頭並未帶來顯著的利潤擴張，這引發了對其相對於同行的高估值的質疑。

財報顯示，營收增長主要由 2023 年第一季度以來最快的淨利息收入增速以及財富管理手續費的激增所驅動。零售管理資產 (AUM) 較上一季度增長 4.5%。然而，這些收益被高於摩根大通預測 13% 的撥備支出以及非財富管理手續費收入 3% 的收縮所抵銷。

摩根大通維持對該股的「增持」評級和 62 港元的工作價，但警告稱短期內股價動能可能保持疲軟。該行預計，在管理層對其增長前景或股東回報做出更明確承諾之前，招商銀行的表現可能不及同行。

營收強勁與利潤增長之間的背離凸顯了中國銀行業面臨的挑戰。儘管營收表現正在恢復，但不斷上升的信貸成本繼續給銀行的底線業績帶來壓力。投資者將關注該行在未來幾個季度控制撥備的能力。

本文僅供參考，不構成投資建議。