KraneShares：中國AI供應鏈遭忽視，三大領域受益於1.25兆美元數據中心建設

中國AI供應鏈公司為投資人提供了被忽視的曝險機會，可參與預期明年將達1.25兆美元的數據中心建設熱潮，此時市場焦點正從美國晶片龍頭轉向基礎設施供應商。

「投資人並未真正思考中國作為世界工廠的角色，或其在全球AI供應鏈中的地位，」KraneShares 投資長 Brendan Ahern 表示。

隨著超大規模雲端運算業者加速資本支出，中國半導體製造商、數據中心設備供應商及冷卻系統生產商可望受惠。根據業界估計，AI基礎設施投資週期預計在2027年達到1.25兆美元。彭博行業研究分析師 Anurag Rana 指出，Nvidia 正洽談為 OpenAI 在俄亥俄州的數據中心項目提供約2500億美元的融資擔保，這凸顯了此輪建設的規模之大。

此一趨勢挑戰了目前以美國為中心的AI投資敘事，可能引導資金流向估值遠低於美國同業的中國科技股。KraneShares CSI 中國互聯網ETF是獲取曝險的途徑之一，而半導體製造、網路通訊及熱管理領域的個股則提供更具針對性的投資標的。

三大領域蓄勢待發

供應AI基礎設施的中國公司可分為三類。半導體製造商與記憶體廠商构成基礎，例如中芯國際等公司為國內AI運算需求生產晶片。網路設備供應商提供高速交換器與光學互連產品，消除密集運算集群中的頻寬瓶頸。冷卻系統製造商則應對新一代數據中心的散熱需求，液冷技術正成為標準配備。

此機會呼應了「鏟子和鎬」的投資邏輯——該邏輯曾推動 Amphenol 及博通（佔專用積體電路市場約70%）等美國供應商股價上漲。中國同業以較低估值交易，同時服務於快速擴張的國內AI市場，並享有政府推動半導體自主化的政策支持。

資金輪動進行中

根據 InvestingHaven 研究，機構投資人已開始從高動能的美國晶片股轉向風險回報更具吸引力的基礎設施標的。近幾週，亞洲各交易中心的半導體類股出現急劇拋售，Nvidia 亦大幅回調，整體AI供應鏈承受壓力。

此輪資金輪動有利於具備穩定獲利能力與合理估值的企业，而非高動能題材股——這對以較低本益比交易的中國供應商而言是一大利多。Ahern 的評論顯示，市場低估了深嵌於全球AI供應鏈中的中國企業的營收潛力。

對投資人而言，問題在於中國AI供應鏈的投資邏輯能否帶來與美國基礎設施交易相当的報酬。Nvidia 股價約為預期本益比的35倍，而中國半導體類股因地緣政治風險溢價，估值倍數更低。若AI基礎設施建設達到預測的1.25兆美元規模，即使僅有部分支出流向中國供應商，也將構成可觀的營收機會。KraneShares CSI 中國互聯網ETF以及中國半導體與基礎設施個股的持倉，是參與此一主題的兩條途徑。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。