比亞迪第一季度淨利潤下降55%，但海外銷售提振毛利率

比亞迪股份有限公司 (01211.HK) 公布第一季度淨利潤同比下降 55% 至 40.9 億元。儘管利潤下滑，該業績仍超出市場預期，並顯示出公司進軍高端出口市場後盈利能力的提升。

招商證券分析師在研究報告中表示：「我們預計第一季度將是全年銷量和盈利的低點，並認為市場的悲觀預期已充分反映在股價中。」分析師維持對該股的「增持」評級。

根據財報，利潤下滑的原因是汽車銷量同比下降 30% 至 70 万輛，收入下降 11.8%。儘管銷量出現下滑，比亞迪整體毛利率環比提高了 1.4 個百分點，達到 18.8%。其中汽車業務毛利率達到 23.4%，環比增長 1.9 個百分點，主要得益於海外銷量同比增長 50% 以及高端產品銷量增長 60%。

這一財報結果凸顯了這家全球第二大車企的戰略轉型。面對國內市場的激烈價格戰，比亞迪正在積極擴大全球版圖。近日有報道稱，德國汽車巨頭大眾汽車正與比亞迪就在歐洲共享工廠產能進行洽談 [1]，這進一步證明了比亞迪日益增長的實力。2024 年，比亞迪已超越大眾汽車，成為中國最暢銷的汽車品牌 [1]。

在剔除子公司比亞迪電子的貢獻後，第一季度每輛車的利潤估計約為 5,800 元。公司的盈利受到匯兌損失、原材料成本上漲以及清理舊庫存折扣的拖累。

展望未來，比亞迪管理層指引全年海外銷量將超過 150 萬輛。公司正推出多款新車型，包括宋 Ultra EV 和大唐，這些車型已獲得大量預訂單。公司表示，大唐車型在發布後 24 小時內訂單量便超過了 3 萬輛。超過 28% 的高內部持股比例進一步表明了內部對長期戰略的信心 [3]。

業績表明，比亞迪向高價值市場的戰略轉型正抵消國內銷量的壓力。投資者將密切關注第二季度財報，以確認第一季度是否確實為盈利底部，並觀察 150 萬輛海外銷售目標的進展情況。

本文僅供參考，不構成投資建議。