博通AI晶片營收飆升143%，300億美元訂單簿持續擴張

博通的AI半導體業務正邁向單季營收突破160億美元，因超大型雲端業者對客製化加速器與網路晶片的需求絲毫未見放緩。

博通的客製化AI加速器與網路晶片業務增速超乎華爾街預期，AI半導體營收較去年同期飆升143%，達到108億美元，創下第二財季紀錄。

「我們看到超大型雲端業者正在承諾進行多世代的客製化晶片計畫，這為我們帶來了前所未有的能見度，」執行長陳福陽（Hock Tan）在財報電話會議上表示。

半導體解決方案營收創下150.1億美元的歷史新高，較去年同期成長79%，佔公司總營收的68%。AI網路產品——包括Tomahawk乙太網路交換器與Jericho光纖解決方案——貢獻了近40%的AI晶片營收。季度AI半導體訂單超過300億美元，訂單出貨比約為3倍。

博通維持2027財年AI營收目標1,000億美元不變，剩餘履約義務（remaining performance obligations）約達1,646億美元，其中包括一項新的長期客製化AI加速器合約。公司營業利潤率創下67%的歷史新高，自由現金流為103億美元。股價目前約為預期本益比22倍，低於輝達（Nvidia）的35倍，反映出市場對超大型雲端業者AI支出能否維持當前成長軌跡仍存有疑慮。

客製化晶片與網路建構雙引擎成長

博通的策略是同時供應客製化AI加速器——內部稱為XPU——以及將它們連接成大型叢集的網路晶片，使其在超大型雲端資料中心內的佈局比純GPU供應商更為廣泛。公司的AI網路產品組合涵蓋可達100兆位元吞吐量的Tomahawk乙太網路交換器、Jericho光纖處理器、高速SerDes（序列器-解序列器）介面、數位信號處理器以及共封裝光學元件。

網路業務目前佔博通AI營收近40%，公司預計隨著資料中心擴展架構需要每個加速器搭配更多互連晶片，該比例將達到AI晶片總營收的30%。作為對比，輝達的專有NVLink與InfiniBand技術已應用於其超過90%的GPU部署，與博通的乙太網路路線形成直接競爭。

公司也受惠於VMware向訂閱模式的轉型。軟體部門預期以79%的利潤率實現31%的增長，為半導體業務的高額研發支出提供了高利潤率的資金來源。

競爭加劇：輝達與超微擴大晶片版圖

博通面臨來自輝達與超微（AMD）日益增強的競爭壓力，兩者正從核心GPU業務向外擴張至網路與客製化晶片領域。輝達的Spectrum-X乙太網路平台、BlueField資料處理單元及即將推出的Vera CPU，降低了超大型雲端業者對第三方網路元件的需求。與此同時，超微正透過多世代的Instinct GPU部署及其整合GPU與EPYC Venice CPU的Helios機櫃級系統，加深與Meta及其他大型客戶的合作關係。

競爭的利害關係極高。輝達最近一個財年的資料中心營收已超過1,000億美元，遠超博通的半導體業務規模。然而，博通的客製化晶片模式——超大型雲端業者如Alphabet和Meta自行設計加速器架構，由博通提供晶片實現與網路方案——提供了不同的價值主張。超大型雲端業者得以對其AI基礎設施擁有更多控制權，同時避開輝達整合系統上的利潤加成。

對投資人而言，關鍵問題在於博通能否在輝達與超微進逼其網路地盤的同時持續維持成長動能。公司季度AI訂單達300億美元，加上1,646億美元的剩餘履約義務，顯示客戶正提前數年鎖定供應。博通預期第三財季AI營收將加速至160億美元，年增率超過200%，半導體解決方案總營收預測約為205億美元。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。