美銀證券看好中國銀行業利潤增長9%：淨息差意外反彈

(P1) 美銀證券發佈的新報告顯示，中國銀行業的盈利能力復甦正在蓄勢。報告發現，2026年第一季度，銀行業撥備前營業利潤（PPOP）同比平均增長了9.2%。

(P2) 美銀證券在其研究報告中表示：「收入增長已經見底。」報告指出，淨息差（NIM）出現了一個關鍵的利好驚喜，環比反彈了三個基點。

(P3) 前景改善主要受到全行業1.43%的淨息差以及淨利息收入環比增長2.8%的推動。這使得在港上市的中國銀行平均淨利潤同比增長率升至1.1%，較2025年全年的0.7%有所改善。第一季度9.2%的平均撥備前營業利潤增速較2025年的1.5%顯著加快。

(P4) 業績結果表明該行業可能迎來轉折點，此前該行業一直面臨利潤率下滑的壓力。美銀證券維持建設性觀點，理由包括約5%的穩健股息率、防禦性特徵以及抵禦人工智能衝擊的高監管護城河，這些都是其持積極立場的主因。

淨息差反彈驅動驚喜

強於預期的業績背後主要驅動力是淨息差的復甦。多家銀行公佈了顯著的環比增長，其中建設銀行、民生銀行、渝農商行和農業銀行的淨息差均增長了六到九個基點。

這一增長助力特定機構實現了強勁的利潤增長。中國銀行和農業銀行的淨利潤同比回升4%至4.5%。同時，郵儲銀行、建設銀行和農業銀行在撥備前利潤方面名列前茅，撥備前營業利潤同比增長了13%至19%。

然而，復甦並非普遍現象。招商銀行和中信銀行的淨息差下降了兩到三個基點，表明部分銀行仍面臨嚴峻環境。

工行、建行被列為首選股

基於穩健的第一季度表現，美銀證券將工商銀行和建設銀行列為該板塊的首選股。

該機構的建設性展望基於其認為收入壓力的最困難時期已經過去的觀點。相比之下，儘管郵儲銀行撥備前營業利潤增長強勁，分析師對其和招商銀行的偏好仍然最低。報告建議投資者應青睞息差穩定且具備強防禦定位的銀行。

本文僅供參考，不構成投資建議。