美銀將輝達目標價上調至 350 美元，因「史無前例」的代理式 AI 浪潮

美國銀行將輝達公司的目標價從 320 美元上調至 350 美元，理由是受從簡單聊天機器人向更複雜的代理式 AI 應用轉變的推動，半導體領域出現了「史無前例的需求浪潮」。這一預期意味著該股較目前約 223 美元的價格有 57% 的上漲空間。

美國銀行分析師維韋克·阿里亞在 CNBC 的節目中表示：「由於生成式 AI 的影響，我們正在目睹半導體領域出現這種史無前例的需求浪潮。原本簡單的聊天機器人現在已經進入了下一個階段，即代理式應用。這些是多步驟的自主應用。」

此次上調是在輝達發布創紀錄的第一季度財報之後做出的，財報顯示其營收同比增長 85% 至 816 億美元，超過市場普遍預期逾 25 億美元。僅數據中心營收就達到了 752 億美元，同比增長 92%，反映出雲端供應商和企業的巨額投資。為了彰顯其財務實力，輝達還將季度股息提高了近 25 倍，達到每股 0.25 美元。

阿里亞的觀點將 AI 交易重新定義為計算需求的結構性轉變，暗示即使在輝達市值突破 5.5 萬億美元之際，這一漲勢仍具有持久動力。該銀行目前模擬到 2030 年 AI 總市場規模將超過 3 萬億美元，而輝達有望佔據關鍵加速器市場近 80% 的份額。

代理式 AI 論點

看漲情景的核心是從回答單一問題的聊天機器人向能夠執行複雜多步驟任務的 AI 代理轉變。正如輝達執行長黃仁勳在最近的財報電話會議上指出的那樣：「代理式 AI 已經到來，它正在從事生產性工作，產生真實價值並迅速擴張。」代理採取的每一步都會消耗 GPU 驅動的 Token，從而導致計算需求呈指數級增長。

這種動態正在基礎設施投資與企業增長之間建立直接聯繫，迫使企業在數據中心上投入巨資，否則將面臨落後的風險。輝達的資產負債表反映了這一需求，該公司擁有 1190 億美元的供應相關承諾和 1450 億美元的客戶採購承諾。

拆解 350 美元目標價

美國銀行的估值並非依賴於本益比擴張。相反，它取決於純粹的獲利增長，阿里亞預測增長率可能達到 50% 到 60%。該銀行將 2027 財年的每股盈餘預期上調了 9% 至 9.09 美元，並將 2028 財年的預期上調了 15% 至 13.27 美元。按照約 24 倍的遠期本益比計算，這一論據建立在輝達延續當前軌跡的基礎之上。

該銀行還強調了輝達 Vera CPU 帶來的 2000 億美元新市場機會，這些處理器專為 AI 代理設計。輝達表示，僅今年一年就有望實現近 200 億美元的 CPU 營收。

供應緊缺蔓延

對輝達晶片的強勁需求正在拉動整個半導體生態系統。超微半導體（AMD）的股價今年以來已上漲 109%，其自身 AI 加速器的勢頭強勁。博通（AVGO）報告 AI 半導體營收為 84 億美元，同比增長 106%，並預計下季度將達到 107 億美元。甚至像科林研發（LRCX）這樣的設備製造商，在供應限制令整個材料清單受益的背景下，營收也創下了紀錄。

英特爾公司同樣在上漲，今年以來漲幅達 204%，得益於其代工業務的轉型。雖然阿里亞認為英特爾在工藝技術上趕上台積電仍需兩到四年時間，但其 Xeon 6 CPU 最近贏得輝達 DGX Rubin 系統的設計訂單，展示了一條潛在的進取之路。

本文僅供參考，不構成投資建議。