核心要點
美銀證券將黑芝麻智能的目標價從 24.7 港元下調至 20 港元，跌幅達 19%，同時重申「中性」評級。
- 此次下調背景是儘管公司營收同比增長 73%，且受 ADAS 芯片出貨量強勁推動，超出該行預測 7%。
- 美銀大幅下調了 2026 年至 2027 年的調整後淨利潤預測，降幅達 46% 至 89%。
- 下調主因是研發成本上升，以及實現盈利的能見度較低。
返回
返回
美銀下調黑芝麻智能目標價 19% 至 20 港元，憂慮盈利前景
美銀證券已下調黑芝麻智能（02533.HK）的目標價至 20 港元，理由是擔憂不斷上升的成本將繼續推遲公司的盈利進程。
該行的研究報告重申了對這家 ADAS 芯片設計商的「中性」評級，但將目標價從 24.7 港元下調。此次修訂是在黑芝麻智能發布最新年度報告之後做出的，該報告顯示其營收增長強勁，但持續虧損。
黑芝麻智能的營收同比增長 73%，超出美銀預測 7%，而調整後淨虧損收窄 18% 至 10.8 億元人民幣。作為回應，該行將 2026 年和 2027 年的營收預測上調了 8% 至 10%，但考慮到研發支出上升，將同期調整後的淨利潤預測大幅下調了 46% 至 89%。
報告稱：「雖然在新品發布的推動下，公司擁有強勁的營收增長動能，但短期內實現盈虧平衡的能見度仍然較低。」
目標價的下調表明，即使營收規模大幅擴大，在盈虧平衡路徑明朗化之前，投資者可能仍持謹慎態度。目前，公司的重點轉向如何在不阻礙令分析師印象深刻的增長勢頭的前提下，管理好其研發支出。
本文僅供參考，不構成投資建議。